Dissertação de Mestrado
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Dissertação Influência da família na remuneração de executivos em empresas de capital aberto no Brasil(2025) Bernabé, MarceloAs empresas familiares constituem uma parte significativa da economia. Este estudo teve como objetivo investigar como a presença da família impacta a remuneração e o contrato de trabalho de seus executivos no contexto das empresas de capital aberto no Brasil. Para isso, foi necessário, inicialmente, definir o que caracteriza uma empresa familiar e como esta se diferencia de empresas não familiares. Com base na abordagem da riqueza socioemocional e em suas dimensões, foram realizados estudos empíricos quantitativos utilizando regressões por mínimos quadrados ordinários para avaliar esses impactos. Os resultados indicam que não apenas a presença de membros da família no controle da empresa resulta na redução da remuneração total e da porção variável em ações dos executivos, mas também que a presença deles na gestão e no Conselho de Administração, assim como a inclusão do nome da família na denominação da empresa — esta última considerada uma variável forte de identificação dos membros da família com a empresa — exercem influência significativa na estrutura de remuneração. As contribuições práticas e acadêmicas deste estudo são relevantes, pois fornecem orientações para gestores de empresas familiares na formulação de pacotes de remuneração mais eficazes, além de oferecerem insights para investidores e formuladores de políticas sobre a importância da estrutura familiar na governança corporativa.Dissertação Governança corporativa e o custo de capital próprio das empresas brasileiras(2011) Lima, Bruno FaustinoO senso comum sugere que a adoção de práticas superiores de governança corporativa, ao possibilitar maior transparência, melhor proteção contra expropriações de capital e direitos mais amplos aos investidores, reduz o risco percebido pelos acionistas e, portanto, diminui os retornos por eles exigidos. Neste contexto, o presente estudo investiga a existência de uma relação de dependência entre qualidade de governança e custo de capital próprio das firmas brasileiras. Para isso, como forma de mensurar o nível de governança, foi construído um índice amplo composto pelas quatro principais dimensões do conceito de governança sugeridas pela literatura: (i) transparência e disponibilização de informações; (ii) composição do conselho de administração; (iii) estrutura de propriedade e controle; e (iv) direito dos acionistas e relacionamento com mercado. Para a estimação do custo de capital próprio, foi aplicado o CAPM com a utilização de prêmios de mercado ex ante, calculado pelo método de dividendos descontados. Com base em uma amostra composta por 67 companhias brasileiras de capital aberto entre os anos de 1998 e 2008, e no emprego da metodologia de análise de dados em painel com efeitos fixos, esta pesquisa conclui haver relação com sinal negativo entre as duas variáveis de interesse. Ademais, os resultados apontam conclusões semelhantes ao substituir a variável dependente, custo de capital próprio, pelo beta proposto no CAPM. Por último, verificou-se que os quatro aspectos de governança também apresentam relação negativa com o custo de oportunidade, no entanto, os coeficientes de tais dimensões não exibem significância estatística.Dissertação O papel dos fundos de pensão como acionistas: um estudo com empresas brasileiras de capital aberto(2012) Nese, Arlete De Araujo SilvaO impacto de ativismo dos fundos de pensão sobre o desempenho econômico de empresas quando participam de seu bloco acionário tem sido pouco analisado. Estudos em economias desenvolvidas ao longo do tempo evidenciam a relevância dos fundos de pensão como investidores institucionais no mercado de capitais. Esta importância decorre da larga posição acionária, do ativismo na governança corporativa e monitoramento das companhias na obtenção de maiores retornos. Assim, de forma a se buscar evidências no mercado brasileiro, como país representativo de mercados emergentes, utilizou-se base acionária de 442 empresas de capital aberto, com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BM&F Bovespa) entre 1995 e 2009, para verificar como a participação dos fundos de pensão nos blocos de controle acionário das empresas afeta o desempenho econômico e de mercado dessas companhias. Há evidências em algumas regressões de que, a presença dos fundos de pensão nos blocos de controle aumentou o retorno contábil das empresas. Porém, somente em regressões em que os fundos de pensão, em conjunto, detêm o controle majoritário da companhia. Em nenhuma das regressões do modelo o efeito contábil foi reduzido quando observadas empresas pertencentes a grupos econômicos ou controladas pelo estado, ou quando havia participação de fundos de pensão de patrocínio público. No entanto, efeito positivo, encontrado em retorno contábil, não foi evidenciado em nenhuma das formas sobre o Q de Tobin, uma medida de valor de mercado das firmas. Uma possível explicação é que outros investidores de mercado não identificam valor na participação dos fundos de pensão no bloco de controle acionário de empresas.Dissertação Impacto de práticas de governança corporativa de empresas brasileiras de capital aberto sobre seu desempenho e avaliação de mercado(2011) Marques, Sérgio SaffiEsta dissertação busca analisar o impacto de práticas de Governança Corporativa na rentabilidade e na avaliação de mercado de empresas brasileiras de capital aberto no período de 2007 a 2010. Primeiramente testou-se o impacto da listagem das ações no Novo Mercado da BM&FBovespa. Posteriormente, outras variáveis de boa governança corporativa foram avaliadas e seus impactos sobre rentabilidade e avaliação de mercado foram discutidos. Os resultados indicaram que a listagem no Novo Mercado não traz ganhos sobre as variáveis dependentes, mas que a participação de ações ON no capital e o percentual de membros independentes no conselho de administração trazem impactos positivos. Além disso, a presença do CEO no conselho de administração traz impacto negativo para a avaliação das companhias.Dissertação Relação entre práticas de governança corporativa e o desempenho social de empresas brasileiras(2015) Simões, Isa ChiariniA preocupação com o impacto social das empresas tem aumentado desde a década de 50 com a disseminação do conceito de responsabilidade social empresarial. Este conceito passou a ser implementado de diferentes formas, e, em paralelo, foram aperfeiçoadas práticas de governança corporativa, conjunto de relações da empresa, que possui como ideia principal conectar os executivos, os acionistas e as demais áreas de forma ética e organizada. Muitos estudos sobre o efeito positivo de boas práticas de Governança Corporativa já foram feitos com base no desempenho financeiro das empresas, contudo, ainda são poucos os estudos que relacionam o desempenho social (até mesmo por ausência de métrica oficial). O objetivo deste trabalho é entender como as práticas de governança corporativa utilizadas em empresas brasileiras afetam seu desempenho financeiro e social.Dissertação A influência do Conselho de Administração na Inovação das Empresas(2015) Andreucci, Bruno GrohmannO conselho de administração ganhou destaque a partir da década de 80 como um dos principais mecanismos de monitoramento e aconselhamento dos interesses dos acionistas nas organizações cada vez mais complexas. Desde então, diversos estudos relacionados à governança corporativa têm demostrado a importância do conselho na criação de valor para as empresas. No entanto, com a crescente demanda do mundo atual por tecnologia e comunicação em ambientes extremamente competitivos, além das dinâmicas criadas pelos mercados de capitais para facilitar a diversificação do portfólio de seus investidores e estimular as preferências destes por orientações estratégias agressivas dentro das organizações, a inovação tornou-se fator crítico de sucesso para as empresas e sua adesão passou a ser cada vez mais intensa nos conselhos de administração. Ao direcionar o estudo para este contexto, uma nova abordagem surge para compreender como os conselhos de administração influenciam na inovação das empresas brasileiras. Os resultados demonstram que apesar do conselho atuar estrategicamente na definição dos mercados alvos de seus novos produtos e serviços, este não decide como os investimentos em P&D atenderão suas orientações estratégicas.Dissertação IPOs brasileiros de 2004 a 2007: influência da estratégia organizacional, relacionada à estrutura de propriedade e à governança corporativa, no preço da emissão(2010) Hoffmann, RicardoA fixação de preço de um IPO reflete a qualidade da empresa emissora e das condições de mercado no momento da emissão. Este trabalho busca identificar e quantificar o quanto a Estratégia Organizacional, as características da firma e do mercado afetam o Ajuste Parcial de Preços (APP), que é a definição final do preço da emissão. Os dados foram coletados de IPOs realizados por empresas não financeiras no Brasil, no período de 2004 a 2007. Os resultados mostram que os aspectos relacionados ao mercado que afetam o APP são: retorno médio do mercado nos 30 dias antes da emissão, a volatilidade do mercado nos 60 dias anteriores à emissão e se o período é de Hot Market. Os aspectos da firma e da emissão que afetaram o APP são: investimento em pesquisa e desenvolvimento, dividendos mínimos, número de fatores de risco citados nos prospectos da emissão, se a empresa tem atuação internacional e o tamanho da emissão. O impacto da Estratégia Organizacional no APP foi avaliado em relação a Estrutura de Propriedade e a Governança Corporativa. Os aspectos relacionados à estrutura de propriedade que afetam o APP são: concentração do controle pós IPO, emissão de ações PN e se a empresa é familiar. Os aspectos de Governança Corporativa que afetam o APP são: se a empresa pertence ao Novo Mercado e se CEO e Presidente do Conselho é a mesma pessoa. O modelo final explica 66% da variação do APP.Dissertação A influência do board interlock no desempenho das fusões e aquisições no Brasil(2013) Fores, Thiago PereiraO aumento do número de fusões e aquisições ocorridas no Brasil desde a década de 1990 sugere que a prática de compra entre as firmas se tornou uma importante opção estratégica para as empresas que operam nesse mercado. Todavia, nem sempre essa opção estratégica é fonte de criação de valor. O presente estudo investiga se o desempenho das aquisições é diferenciado quando envolve empresas adquirentes que possuem profissionais em seus conselhos de administração e que também participam de conselhos em outras empresas (fenômeno conhecido como board interlock). A pesquisa contempla 103 eventos de F&A de empresas adquirentes listadas na BOVESPA ocorridos no Brasil entre janeiro de 2010 e dezembro de 2012. Como o conselho de administração tem o propósito de garantir o alinhamento entre os interesses dos gestores e dos acionistas e a presença de interlock pode propiciar um maior fluxo de informações e troca de experiências na tomada de decisão, esperava-se que a presença do interlock melhorasse o desempenho da aquisição. No entanto, os resultados encontrados não constataram influência significante do board interlock no desempenho das aquisições, nem mesmo quando o interlock ocorria por meio de conselheiros independentes. Palavras-Dissertação A relação entre governança corporativa e o custo de capital próprio: evidências do mercado brasileiro(2011) Furugen, Tatiana SonoharaOs mecanismos institucionais de proteção legal aos acionistas e credores no Brasil vêm ganhando importância desde meados da década de 90. A teoria diz que, ao adotarem boas práticas de governança corporativa, as empresas obtêm um aumento de seu valor de mercado. Uma das causas para este fato é a de que os financiadores estariam mais protegidos contra a expropriação de seu capital e em contrapartida reduziriam o retorno exigido sobre o capital investido na empresa. Nesse sentido, este trabalho visa verificar se as empresas de capital aberto no Brasil que adotam melhores práticas de governança corporativa pagam custo de capital próprio mais baixo, quando comparadas com aquelas que não o fazem. A adoção de práticas de governança corporativa foi medida pelos níveis diferenciados de governança da BOVESPA (Bolsa de Valores de São Paulo), que na escala do mais brando ao mais rígido são o Nível 1, o Nível 2 e o Novo Mercado. Para o cálculo do custo de capital próprio utilizou-se o CAPM aplicado conforme Sanvicente et al. (2005). O custo de capital próprio foi adotado como variável dependente e o nível de governança corporativa adotado pela empresa foi considerado como variável independente. Como variáveis de controle foram usados o grau de alavancagem financeira, o grau de alavancagem operacional, o tamanho da empresa e a emissão de ADRs. Aplicando-se um painel de dados com efeito fixo em uma amostra de 69 empresas no período de 2005 a 2009, encontrou-se uma relação negativa e significativa entre o custo de capital próprio e a listagem no Nível 1 e no Novo Mercado. Contudo tal relação esperada, não foi encontrada para as empresas listadas no Nível 2.Dissertação How does the diversity of the board members affect firm performance? The case of Brazil(2017) Schneider, Fernando ZanottiEsta pesquisa investiga a relação entre a diversidade na composição do Conselho de Administração e o desempenho financeiro das empresas brasileiras cotadas na BM&F BOVESPA, em um segmento corporativo denominado "Novo Mercado". Apesar de ser um tema cada vez mais estudado no exterior, o Brasil tem estudos limitados em diversidade quando comparados com outros países. Em um nível global, a maioria dos estudos sobre este tópico está focada na composição de gênero. Neste artigo, a diversidade é medida por quatro variáveis: gênero, idade, educação e independência (ou não) dos membros do Conselho. Analisando uma amostra de 119 empresas no Brasil, 967 indivíduos como membros do conselho, abrangendo o período de 20132015, esse estudo quantitativo tem como método central os mínimos quadrados ordinários (OLS) para estimar os parâmetros em um modelo de regressão linear, usando como controla variáveis tamanho do conselho, indústria (segmento econômico), os tipos de capital das empresas listadas. De acordo com a teoria, a pesquisa descobre que um conselho mais diversificado (em termos de gênero) tem impacto positivo no desempenho financeiro, medido pelo retorno sobre ativos. Por outro lado, os resultados mostram que a diversidade em termos de educação e idade tem um impacto negativo em termos de ROA. Além da contribuição geral para a discussão sobre a diversidade nos Conselhos de Administração, os resultados da pesquisa podem ajudar os acionistas, partes interessadas e formuladores de políticas a usar esse conhecimento para usar o Conselho de forma mais eficiente e estratégica.