Determinantes da estrutura de capital de empresas brasileiras de capital aberto e fechado

Abstract

A abertura de capital de empresas vem se tornando um assunto muito comentado no ano de 2020, dado a grande fila de empresas de diferentes setores querendo abrir seu capital na bolsa (https://economia.estadao.com.br/noticias/geral,fila-de-ipos-no-pais-ja-tem-40 empresas,70003419386). Ainda, a redução gradual da taxa de juros, chegando a 2,00% a.a. em agosto de 2020 (mínima histórica) impactou diretamente a decisão de fontes de financiamento atrelados ao CDI das companhias, tanto abertas quanto fechadas. O presente trabalho tem como objetivo identificar os mais relevantes determinantes da estrutura de capital de empresas brasileiras abertas e fechadas. Diante do atual cenário, é importante saber identificar tais determinantes, de modo a minimizar o custo de capital da companhia e maximizar seus resultados. Para isso, foi selecionado, a partir da base da Emerging Markets Information Service (EMIS), 323 empresas brasileiras de 7 setores diferentes por um período de 5 anos (2015 a 2019), totalizando uma amostra de 1.615. O método utilizado foi o de dados em painel, com a seleção de quatro variáveis dependentes que representam a estrutura de capital de uma empresa, sendo elas: ENDIV_CP: Endividamento de Curto Prazo, ENDIV_LP: Endividamento de Longo Prazo, ENDIV_TOTAL: Endividamento Total sobre o Ativo e ENDIV_TOTAL2: Endividamento Total sobre o PL. Foram realizados testes com base nos modelos de efeitos fixos, efeitos aleatórios e primeiras diferenças para cada uma das variáveis dependentes Ainda, foram selecionadas dez variáveis explicativas, sendo elas Rentabilidade, Tamanho, Tangibilidade, Liquidez, Crescimento, Natureza do Capital, Non debt tax Shields, Taxa de imposto, Singularidade e Segmento. Os resultados indicam que a o fato da empresa ser de capital aberto ou fechado determina o nível de endividamento da empresa.