Inter-temporal CAPM: an empirical test with Brazilian market data

Abstract

O artigo examina a validade empírica do Inter-temporal Capital Asset Pricing Model (ICAPM) com o uso de dados do mercado brasileiro. É empregada a metodologia de Bali e Engle (2010), com a estimação de covariâncias condicionais entre retornos de carteiras de ações e fatores de precificação. As covariâncias são a seguir utilizadas como variáveis explicativas na equação de precificação. Os resultados confirmam o modelo para o período de 1988 a 2012. O coeficiente de aversão a risco é positivo e significante, e os fatores relevantes são taxas de juros e de inflação, além do preço do ouro. O oposto ocorre com a taxa de câmbio. A quebra do período de estudo em subperíodos indica que eventos importantes, como mudanças de regime econômico e a crise de 2008 têm o poder de modificar as associações encontradas e enfraquecer a validade do modelo.