Underpricing in corporate bonds: empirical evidence from Brazil

Abstract

O presente trabalho estuda a presença de underpricing em títulos corporativos no Brasil, bem como os diferentes fatores que o impactam. Este efeito pode ser definido como a diferença entre o preço público inicial do ativo oferecido e o seu preço no primeiro dia de negociação. Com base em análises feitas com mais de 800 emissões de dívida corporativa, encontramos, utilizando regressão linear, evidências de que o underpricing está presente no mercado brasileiro. É possível identificar que os preços dos ativos no secundário apresentam um premium quando comparados ao valor de emissão. Os testes sugerem que durante períodos de estresse econômico o underpricing é intensificado no Brasil; Evidencia-se que a presença de um grande banco como subscritor líder não é relevante para explicar o efeito; Assimetria de informação é um fator proeminente para explicar underpricing; A liquidez tem um impacto no preço, entretanto está relacionada com o tipo de instrumento utilizado ao invés dos montantes emitidos ou negociados.