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Type: Dissertação
Title: Modelagem multifatorial da estrutura a termo do spread entre título público pré-fixado e DI futuro
Authors: Silva, Pedro Luis
Examination board: Marques, Alessandro Martim
Villani Junior, Adhemar
Advisor: Athayde, Gustavo Monteiro de
Publication Date: 2018
Original Abstract: Usualmente, os agentes financeiros utilizam o DI futuro para imunizar o risco de uma carteira composta por títulos públicos brasileiros e naturalmente ficam expostos ao spread existente entre os títulos públicos brasileiros pré-fixados e esse derivativo. Esta dissertação apresenta o modelo de cointegração como uma alternativa aos modelos tradicionais multifatoriais, como a análise de componentes principais, para imunização do risco desse tipo de portfólio. Além de apresentar a evidência de que os vértices de curto prazo são sempre estacionários, encontramos que existem dois fatores comuns (commom trends) que podem ser associados ao nível e inclinação da curva de spread (médio e longo prazo) que são não estacionários e ajudam a explicar a dinâmica da curva ao longo do tempo. Mais do que isso, encontramos evidências estatísticas significativas de que a liquidez do título público explica o common trend relacionado ao nível. Conclui-se, porém, que a partir do final do governo de Dilma Roussef, os vértices do spread ficam com características mais estacionárias, diminuindo a necessidade de estratégia de imunização de carteira, dada a característica de reversão a média das séries.
Keywords in original language : Cointegração. Spread. Hedge.
Cointegration. Spread. Hedge.
Abstract: Usually, financial agents use DI Futuro to immunize the risk of a portfolio comprised of Brazilian Sovereign Bonds and, of course, are exposed to the spread between the prefixed Brazilian Sovereign Bonds and that derivative. This dissertation presents the cointegration model as an alternative to the traditional multifactorial models, such as the principal components analysis, to immunize the risk of this type of portfolio. In addition to providing evidence that short-term vertices are always stationary, we find that there are two common factors that can be associated with the level and slope of the spread that are non-stationary and help explain the dynamics of the curve over time. More than that, we find significant statistical evidence that the liquidity of the sovereign bonds explains the common trend related to the level. It is concluded, however, that since the end of Dilma Roussef’s presidency, the vertices of spread curve became stationary, reducing the need for portfolio immunization strategy, given the mean reversal characteristic of the series.
Language: Português
Appears in Collections:Mestrado Profissional em Economia

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