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Type: Dissertação
Title: A relação entre governança corporativa e o custo de capital próprio: evidências do mercado brasileiro
Authors: Furugen, Tatiana Sonohara
Examination board: Bortoluzzo, Adriana Bruscato
Nakamura, Wilson Toshiro
Advisor: Sanvicente, Antonio Zoratto
Publication Date: 2011
Original Abstract: Os mecanismos institucionais de proteção legal aos acionistas e credores no Brasil vêm ganhando importância desde meados da década de 90. A teoria diz que, ao adotarem boas práticas de governança corporativa, as empresas obtêm um aumento de seu valor de mercado. Uma das causas para este fato é a de que os financiadores estariam mais protegidos contra a expropriação de seu capital e em contrapartida reduziriam o retorno exigido sobre o capital investido na empresa. Nesse sentido, este trabalho visa verificar se as empresas de capital aberto no Brasil que adotam melhores práticas de governança corporativa pagam custo de capital próprio mais baixo, quando comparadas com aquelas que não o fazem. A adoção de práticas de governança corporativa foi medida pelos níveis diferenciados de governança da BOVESPA (Bolsa de Valores de São Paulo), que na escala do mais brando ao mais rígido são o Nível 1, o Nível 2 e o Novo Mercado. Para o cálculo do custo de capital próprio utilizou-se o CAPM aplicado conforme Sanvicente et al. (2005). O custo de capital próprio foi adotado como variável dependente e o nível de governança corporativa adotado pela empresa foi considerado como variável independente. Como variáveis de controle foram usados o grau de alavancagem financeira, o grau de alavancagem operacional, o tamanho da empresa e a emissão de ADRs. Aplicando-se um painel de dados com efeito fixo em uma amostra de 69 empresas no período de 2005 a 2009, encontrou-se uma relação negativa e significativa entre o custo de capital próprio e a listagem no Nível 1 e no Novo Mercado. Contudo tal relação esperada, não foi encontrada para as empresas listadas no Nível 2.
Keywords in original language : Governança corporativa
Custo de capital próprio
Mercado de capitais
Corporate governance
Cost of equity capital
Capital market.
Abstract: Legal and institutional protection mechanisms for shareholders and creditors in Brazil have become increasingly important since 1990. The theory predicts that the adoption of corporate governance practices produces an increase in market values. One explanation is that investors would be better protected from the expropriation of their capital and, accordingly, they would reduce the return required on invested capital. In this context, this dissertation is an attempt at examining whether publicly-traded companies in Brazil that adopt superior corporate governance practices benefit from a decrease in their cost of equity capital when compared with those that do not. The adoption of corporate governance practices was measured by the BOVESPAS’s (São Paulo Stock Exchange) different levels of corporate governance – Nível 1, Nível 2 and Novo Mercado. The cost of equity capital was computed with the CAPM and the Sanvicente et al. (2005) methodology. Cost of equity capital was used as the dependent variable and the explanatory variable is the level of corporate governance practices. The control variables include the degree of financial leverage, the degree of operating leverage, firm size and the issuance of ADRs. Panel data techniques with data for the 2005 to 2009 period and a sample of 69 firms produced results indicating a negative relationship between the cost of equity capital and firms that were listed in Nível 1and Novo Mercado. However, for the firms listed in Nível 2 the relationship with the cost of equity capital was positive.
Language: Português
Appears in Collections:Mestrado Profissional em Administração

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