Coleção Insper Business and Economics Working Papers
URI permanente para esta coleçãohttps://repositorio.insper.edu.br/handle/11224/5740
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Working Paper Estimando O Custo De Capital De Companhias Fechadas No Brasil Para Uma Melhor Gestão Estratégica De Projetos(2007) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; Sanvicente, Antônio Zoratto; Montenegro, Carlos Mauro Gali; Donatelli, Danielle Hatem; Bignotto, Fernando GracianoO interesse em estimar um custo de capital adequado para o risco tem crescido nas empresas nacionais. A estimação de uma taxa de desconto apropriada permite tanto alocar de maneira mais adequada os recursos internos de uma organização diversificada, como medir o desempenho e remunerar melhor os executivos, etapas essenciais para alinhar a estratégia da empresa ou organização com a criação de valor para o acionista. Existe uma polêmica razoável sobre como determinar os parâmetros do CAPM (Capital Asset Pricing Model), o modelo mais utilizado para estimar o custo de capital próprio. Este estudo faz uma análise crítica das metodologias mais utilizadas no Brasil e sugere uma metodologia que parte de dados do mercado brasileiro para estimar o prêmio pelo risco de mercado e de fundamentos para estimar o coeficiente beta de empresas de capital fechado ou divisões de grandes corporações diversificadas. Os resultados mostram que, além dos fatores considerados na literatura (alavancagem financeira e alavancagem operacional), um fator relevante para a determinação do beta é o percentual de receita gerada pelas exportações. Quanto maior o percentual de exportação, menor tende a ser o beta da empresa, ou seja, menor a sensibilidade da empresa ou unidade de negócio aos ciclos da economia brasileira.Working Paper Microestrutura Empírica e Mercado - Uma Análise para a Taxa de Câmbio Brl/Us$ Usando Dados de Alta Freqüência(2007) Laurini, Márcio Poletti; Furlani, Luiz Gustavo Cassilatti; Portugal, Marcelo SavinoNeste artigo realizamos uma análise de microestrutura de mercado empírica para o mercado de câmbio BRL/US$ usando dados de cotações de bid e ask de alta frequência (tick by tick). Os objetivos do artigo são veri car a importância da presença de informação assimétrica na dinâmica dos preços, elaborar um modelo para o processo de descoberta de preços e analisar os determinantes empíricos do spread entre bid e ask através de um modelo condicional que captura uma resposta assimétrica do spread em relação ao conjunto de informações passadas. A veri cação da presença de informação assimétrica é realizada através de um teste nãoparamétrico de independência condicional para a propriedade Markoviana. O modelo de descoberta de preços é construído usando um vetor de correção de erros entre bid e o ask, controlando para efeitos de duração e volatilidade. Como resultado deste vetor, construímos uma série de desvios do spread de equilíbrio, e mostramos que a distribuição condicional dos desvios do spread de equilíbrio responde de forma assimétrica aos spreads passados e durações e volatilidades esperadas. Esta decomposição é realizada usando como ferramentas o quantilograma e um modelo de autoregressão quantílica. Nós relacionamos os efeitos encontrados a diversos fatos estilizados encontrados na literatura teórica de microestrutura de mercado.Working Paper Inferência indireta em modelos fracionários de taxas de juros de curto prazo(2008) Laurini, Márcio Poletti; Hotta, Luiz KoodiNeste artigo discutimos a estimação de modelos de taxas de juros em tempo contínuo, quando o processo de choques é dirigido por um Movimento Browniano Fracionário (fBm). Na presença de um Movimento Browniano Fracionário as técnicas usuais de estimação de modelos em tempo contínuo usando dados discretos não são aplicáveis, já que o em geral fBM não é um semimartingale, nem um processo de Markov. Neste contexto discutimos a estimação usando o princípio de Inferência Indireta (Gourieroux and Monforte - Journal of Applied Econometrics (1993)).Working Paper Tomada de decisão no processo de cortagem: minimizar a perda ou a troca de padrões de corte?(2008) Gramani, Maria Cristina NogueiraEste artigo enfoca a tomada de decisão em sistemas produtivos onde o processo de corte se faz relevante nos custos globais. Em geral os estudos apontam ou para a minimização da perda ocorrida no processo de corte ou para a minimização da troca de padrões de corte. O primeiro, mais amplamente estudado na literatura, ocorre em indústrias onde a matéria prima é custosa, logo deseja-se minimizar a quantidade de objetos cortados. O segundo objetivo, menos estudado na literatura por ser um problema NP-difícil, é geralmente encontrado em indústrias nas quais o tempo ou custo de preparação de máquinas é alto, valendo às vezes a pena pagar um pouco mais pela perda mas minimizando a troca de padrões de corte. Este artigo tem como objetivo propor um método de resolução para o problema de corte, dividindo-o em subproblemas menores e resolvendo-os de forma parcial. Pretende-se também mostrar que, em certos casos, o balanceamento dos dois objetivos anteriomente citados pode ser mais conveniente do que focar em apenas um único objetivo.Working Paper Increasing Salesperson Performance With Social Capital: The Impact of Centrality, Tie Strength and Network Diversity(2008) DANNY PIMENTEL CLARO; Laban Neto, Sílvio Abrahão; Gonzalez, GabrielWorking Paper O Impacto de Capital Humano, Capital Social e Práticas Gerenciais na Sobrevivência de Empresas Nascentes: um Estudo com Dados de Pequenas Empresas no Estado de São Paulo(2008) Mizumoto, Fabio Matuoka; RINALDO ARTES; SERGIO GIOVANETTI LAZZARINI; Hashimoto, Marcos; Bedê, Marco AurelioA literatura tem encontrado que firmas menores e mais jovens têm, em geral, maior risco de fechamento do que empresas maiores e já estabelecidas no seu setor. O objetivo da nossa pesquisa é examinar empiricamente o impacto de três fatores que podem prolongar a sobrevivência de empresas nascentes: o capital humano do empreendedor, o seu capital social, e a adoção práticas gerenciais após a nova firma ser aberta. Com base na amostra de 1.961 empresas abertas e registradas na JUCESP (Junta Comercial do Estado de São Paulo) entre os anos de 1999 e 2003, realizamos um estudo de cunho quantitativo para examinar a probabilidade de sobrevivência destas empresas. Algumas variáveis se mostraram estatisticamente significantes para explicar a probabilidade de sobrevivência da empresa nascente – dentre elas, o grau de escolaridade do empreendedor e sua preparação prévia antes de abrir ao negócio (relacionados ao seu capital humano), a existência de pessoas na família com negócios similares (relacionada ao seu capital social) e, principalmente, a adoção de práticas gerenciais tais como a busca de antecipar acontecimentos e a procura por informações relevantes. Estes resultados ressaltam a necessidade de considerar elementos de diferentes abordagens teóricas visando explicar as chances de sobrevivência de novos empreendimentos.Working Paper Working Paper Inequality and Cost of Electoral Campaigns in Latin America(2008) Bugarin, Mauricio Soares; Portugal, Adriana; Sakurai, Sergio NaruhikoThis chapter presents a theoretical and an empirical analysis of the effect of inequality on the cost of electoral campaigns. An electoral competition model suggests that electoral campaigns costs increase with the level of inequality. An econometric analysis of Brazilian 2002 and 2004 elections at the state and municipal levels supports the results of the theoretic model. Moreover, the regressions suggest that the lower the age dispersion and the higher the education dispersion of voters, the more expensive the electoral campaigns. The empirical and theoretic results stress the importance of careful campaign financing regulation in highly-unequal Latin American countries.Working Paper Animating Leadership: Crisis and Renewal of Governance in 4 Mythic Narratives(2008) Islam, GaziThis paper analyzes four animated films in order to explore themes of leadership crises and leadership emergence. Drawing on psychoanalysis and structuralist film studies, this paper explores leadership emergence as a mythic structure within the four films, arguing that these myths are structured around a struggle of a young novice against an evil power figure, and the overcoming of this figure through a process of self-discovery and maturation. Central themes include the relations between self-realization of leaders and the social harmony, the battle with evil leaders as an ego-struggle, and exile and journey as a precursor to mature leadership competence. The paper attempts to show how, following Miendl et al (1985) leadership myths often conflate individual psychological well-being with social well-being, and adds to this perspective that such a conflation may be key to understanding leadership myths as projections of internal psychological dynamics. More generally, it is argued that treating popular culture such as animated allegories as contemporary myth offers scholars a view into popular conceptions of leadership, possible illuminating the relationships between leadership and social organization.Working Paper The Impact of the Distribution of R&D Expenses on Firms’ Motivations to Patent(2008) Barros. Henrique MachadoWorking Paper Quantity-before-Price Auction: Evaluating the Performance of the Brazilian Existing Energy Market(2008) Moita, Rodrigo; Rezende, LeonardoWorking Paper Policy Preferences for Output Stability before and after Inflation Targeting(2008) Araújo, Eurilton; Pinheiro, TatianaWorking Paper Um Estudo sobre a Vitimização na Cidade de São Paulo(2008) Madalozzo, Regina Carla; Furtado, Giovanna MaiaEste trabalho aplica a teoria de economia do crime para dados brasileiros. Seguindo os modelos de Becker (1968), Hinderlang et al. (1978) e Cohen et al. (1981), testou-se o impacto de fatores microeconômicos na criminalidade. Para tanto, procurou-se identificar os determinantes de vitimização e de notificação do crime à polícia, via modelo probit, utilizando a pesquisa de vitimização do Instituto Futuro Brasil de 2003. Os principais resultados indicam que os fatores que impactam a probabilidade de vitimização significativamente são as variáveis demográficas, de condição econômica e hábitos pessoais. Os modelos de “estilo de vida” e “oportunidade” mostram bom desempenho.Working Paper Macroeconomic Shocks and the Co-movement of Stock Returns in Latin America(2008) Araújo, EuriltonWorking Paper Objective and subjective indicators of happiness in Brazil: The mediating role of social class(2008) Islam, Gazi; Herrera, Eduardo Wills; Hamilton, MarilynThe following research note tests the proposition that monetary household income affects Subjective Well Being (Deiner et al, 1999) through the mediating mechanisms of objective and subjective social class. A representative sample is drawn from a Brazilian urban center, in a door-to-door survey format. A back-translated version of Diener et al’s (1985) Satisfaction with Life Scale showed a significant relationship with income. However, this effect was mediated by both objectively measured and subjectively measured social class. These effects reinforce, extend, and internationally generalize the person x situation perspective elaborated by Diener et al.Working Paper Real Wage Rigidity and the Taylor Principle(2008) Araújo, EuriltonThis paper investigates conditions for equilibrium determinacy un der inflation-targeting interest-rate rules when the basic new Keyne sian model is extended to incorporate real wage rigidity. I show that the introduction of real wage rigidity increases the determinacy region under forward-looking rules. Moreover, the Taylor principle continues to ensure equilibrium uniqueness under current-looking rules.Working Paper The interaction between patents and other appropriability mechanisms: firm-level evidence from UK manufacturing(2008) Barros, Henrique MachadoThis paper investigates firms’ propensities to patent in manufacturing. Using a unique data set from the UK Community Innovation Survey (CIS) this paper detects the determinants of the importance of patents as a protective device. In addition, this paper explores how patents interact with other appropriability mechanisms. We find that i) the importance of patents varies across industrial sectors and by firm size, ii) a perceived high importance of patents is associated with a higher innovative capacity, iii) competition is to a certain extent conducive to a greater importance for patents, iv) innovation collaborations and government support may increase the importance of patents depending on the agents engaged in these activities, and v) patents seem to work as complements rather than substitutes for other appropriability mechanisms.Working Paper Exchange Rate Movements and Monetary Policy In Brazil: Econometric and Simulation Evidence(2008) Furlani, Luiz Gustavo Cassilatti; Portugal, Marcelo Savino; Laurini, Márcio PolettiThe literature on monetary economy has aroused growing interest in macroeconomics. Due to computational advancements, models have been increasingly more complex and accurate, allowing for the in-depth analysis of the relationships between real economic variables and nominal variables. Therefore, using a dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model, based on Gali and Monacelli (2005), we propose and estimate a model for the Brazilian economy by employing Bayesian methods so as to assess whether the Central Bank of Brazil takes exchange rate fluctuations into account in the conduct of monetary policy. The most striking result of the present study is that the Central Bank of Brazil does not directly change the interest rate path due to exchange rate movements. A simulation exercise is also used. Our conclusion is that the economy quickly accommodates shocks induced separately on the exchange rate, on the terms of trade, on the interest rate, and on global inflation.Working Paper Fiscal policy and reelection in Brazilian municipalities(2008) Sakurai, Sergio Naruhiko; NAERCIO AQUINO MENEZES FILHOThis paper uses a new panel of more than two thousand Brazilian municipalities over thirteen years to analyze the influence of public expenditures on the probability of mayors’ reelection. We examine Brazilian municipal elections from 1988 to 2000 using a logit fixed effects model. The results suggest that higher public expenditures executed during the whole political term increase the probability of reelection of Brazilian mayors. In particular, higher capital spending over the years preceding elections and current expenditures in election years are beneficial to Brazilian incumbent mayors.Working Paper