Dissertação de Mestrado
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Dissertação “Post-Earnings Announcement Drift” no mercado acionário brasileiro: uma análise sob a ótica do comportamento dos investidores.(2024) Alves, Tiago CoutoEste trabalho investiga a ocorrência do fenômeno de “Post-Earnings Announcement Drift” (PEAD) no mercado acionário brasileiro, analisando sua relação com o comportamento dos investidores após os anúncios trimestrais de resultados financeiros. Por meio de uma amostra composta por 3.301 anúncios de 94 empresas que integraram o Ibovespa entre 2012 e 2019, evidenciamos que o PEAD permanece ativo no mercado brasileiro. Desenvolvemos uma métrica mais robusta que o tradicional “Standardized Unexpected Earnings” (SUE) para medir surpresas nos resultados. Essa abordagem utiliza os retornos pós-anúncio ajustados pelo beta de mercado, oferecendo uma mensuração mais precisa, ao captar tanto fatores quantitativos quanto qualitativos e eliminar o impacto de movimentos gerais do mercado. Os resultados demonstram que o PEAD é mais acentuado em empresas de menor capitalização, corroborando estudos anteriores que associam a intensidade do fenômeno a menor liquidez e eficiência informacional das empresas de menor porte. Além disso, identificou-se que investidores pessoa física adotam um comportamento “contrarian”, comprando ações após surpresas negativas e vendendo-as após surpresas positivas. Esse comportamento persiste por dias após os anúncios, atrasando a incorporação das novas informações aos preços e contribuindo para a persistência do PEAD. Os achados reforçam a relevância do PEAD no mercado brasileiro e destacam o impacto do crescente protagonismo de investidores pessoa física na dinâmica do mercado. Concluímos que o fenômeno oferece oportunidades estratégicas para gestores e investidores interessados em explorar ineficiências no mercado acionário brasileiro.Dissertação Does Gender and Nationality Diversity Imply in Innovation Performance?(2024) Daher, Hugo DirceuThis study explores the impact of gender and nationality diversity within startup founding teams on various performance metrics, shedding light on the complex dynamics between diversity and entrepreneurial success. Utilizing a dataset of 13,355 companies and 27,277 founders, the research employs linear and logistic regression models to investigate how diversity influences operational status, strategic exits, total funding amount received, and the number of funding rounds. The findings reveal a nuanced relationship between diversity and startup performance, highlighting both benefits and challenges. Gender diversity showed a non-significant effect on operational status but decreased the probability of strategic exits by 33%. Additionally, companies with women founders received $1.48 million less in funding compared to all-male teams. Nationality diversity, on the other hand, increased the probability of a company being active by 65% and was associated with more funding rounds, though not a higher total funding amount. These results underscore the need for a balanced approach in the startup ecosystem, recognizing both the potential drawbacks and advantages of diverse founding teams. The study's implications are significant for academics, venture capitalists, founders, and policymakers. For academics, it highlights the importance of further empirical research to understand the diverse impact on entrepreneurial outcomes better. Venture capitalists and founders are encouraged to address biases and promote inclusivity to harness the benefits of diverse teams. Policymakers should consider strategies to support diverse startups, recognizing the potential of diversity to drive innovation and economic growth. Overall, this study emphasizes that while diversity poses certain challenges, it also holds substantial potential to enhance performance and foster a more inclusive entrepreneurial environment.Dissertação Efeito de promoções sobre a demanda: Uma análise com produtos de uma franquia de cosméticos(2024) Carvalho, Vitor Guedes deEsta dissertação investigou a relação entre a promoção de vendas e a quantidade de produtos vendidos. A metodologia adotada consistiu em uma análise longitudinal, por meio de um modelo de regressão em painel, utilizando dados agrupados de quinze lojas de uma franquia de cosméticos. O objetivo foi analisar os efeitos das promoções, dos tipos de descontos, da propaganda em outdoor e de outras variáveis relacionadas às promoções sobre as vendas ao longo do tempo. Para isso, foram testadas seis hipóteses: as cinco primeiras referem-se às promoções e aos tipos de desconto utilizados pela franquia — compre 2, leve 3; PROMOBACK; desconto na mesma marca do produto; desconto progressivo; e desconto no próprio produto — e se esses fatores aumentam a quantidade vendida. A sexta hipótese postula que a propaganda em outdoor aumenta as vendas. Além disso, o estudo também analisou diferentes variáveis que podem afetar as vendas, como o lançamento de novos produtos, feriados e o preço. Os resultados evidenciaram que a promoção "compre 2, leve 3" e o desconto na mesma marca foram significativos e tiveram um impacto positivo sobre a quantidade vendida. No entanto, os outros três tipos de desconto não apresentaram significância estatística. Apesar disso, esses achados foram suficientes para afirmar que os tipos de desconto têm um efeito positivo sobre as vendas. Ademais, concluiu-se que a propaganda em outdoor também exerce um efeito positivo sobre a quantidade vendida. Este estudo contribui para o uso mais eficaz de promoções e tipos de desconto, além de proporcionar uma compreensão mais aprofundada sobre o impacto individual de diferentes variáveis nas vendas.Dissertação Dimensões Institucionais e Estruturas de Redes: uma abordagem configuracional para Investimentos em Venture Capital(2024) Bruno GrunerEste artigo investiga a relação entre fatores institucionais, estruturas de redes e o Investimento em Venture Capital (IVC) em uma comparação entre países, com foco específico nos anos de 2020 e 2021. Tais anos representam um período de significativas flutuações econômicas e desafios globais, incluindo a pandemia de Covid-19, os quais influenciaram significativamente o mercado financeiro e o empreendedorismo. Baseando-se na literatura existente que enfatiza a importância dos aspectos institucionais para influenciar a atratividade de um país para o capital de risco, estende-se a análise para investigar o papel menos explorado das configurações de rede. Notavelmente, foram introduzidas dimensões institucionais dos Indicadores de Governança do Banco Mundial, e foram incorporadas métricas de análise de rede completa, incluindo centralização de grau e assortatividade. Com base em uma amostra de diferentes países com base no PIB e de acordo com rankings globais do Fórum Econômico Mundial, esta pesquisa explora as dimensões que impactam o IVC pelo PIB. Investiga-se em que medida as dimensões macro de co-investimento reforçam ou substituem as condições institucionais que levam ao investimento na indústria de capital de risco. Para identificar as configurações que influenciam o IVC, foi empregada a metodologia fsQCA (Análise Qualitativa Comparativa Fuzzy-Set). As descobertas propostas contribuem para o entendimento da interação entre dimensões institucionais, estruturas de rede e capital de risco, de forma a iluminar os fatores que moldam a paisagem empreendedora em grandes economias.Dissertação Como a proximidade entre gestores de fundos de ações, no Brasil, impacta a composição dos portfólios?(2024) Vila, Diogo GonzalezEste estudo investiga a hipótese de que a distância, bem como as mudanças nela, entre os escritórios de gestores de fundos de ações no Brasil, afetam as escolhas de investimento entre os fundos. O objetivo é explorar o potencial impacto da interação social no contexto brasileiro. A análise utiliza dados mensais das carteiras de investimento disponibilizados pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) entre janeiro de 2005 e dezembro de 2022, além de informações cadastrais das respectivas gestoras de recursos. O método aplicado é a regressão com dados em painel, que permitiu identificar evidências estatisticamente significativas de que tanto a proximidade quanto suas alterações têm impactos nas escolhas de investimento entre os fundos. Esses resultados corroboram a literatura existente, alinhando-se aos achados de Hong, Kubik e Stein (2005) e Pool, Stoffman e Yonker (2013), ao mesmo tempo em que adicionam uma nova perspectiva ao introduzir o efeito das mudanças de localização. A pesquisa contribui para o entendimento das dinâmicas comportamentais e espaciais que influenciam o mercado de ações e o comportamento de investidores.Dissertação Distorções nos contratos de DI durante as emissões de LTNs: uma análise do impacto nas taxas dos derivativos(2024) Folster, Rogério MattediOs leilões de Letras do Tesouro Nacional (LTNs) desempenham um papel crítico na gestão da dívida pública brasileira e têm potencial para causar distorções significativas no mercado de contratos de DI futuro. Este estudo investiga como os períodos de leilão de LTNs afetam esses contratos, considerando a possibilidade de distorções nos preços e taxas devido ao alinhamento dos vencimentos entre LTNs e contratos de DI. Além disso, são analisados o impacto da quantidade de títulos emitidos via métrica de risco DV01, introduzindo novas perspectivas sobre os riscos do mercado. Utilizando regressões lineares e métodos de interpolação, o estudo confirmou que contratos de DI vinculados a LTNs mostram maior sensibilidade durante os leilões. Variáveis como quantidade emitida e DV01 foram estatisticamente significativas para explicar distorções, destacando o papel do Tesouro Nacional como tomador de taxas no mercado. Resultados secundários apontaram que contratos não vinculados às LTNs apresentam efeitos reduzidos ou inconsistentes durante os leilões. Essas descobertas reforçam a relevância de estudar o impacto dos leilões no mercado financeiro brasileiro.Dissertação Previsão de falências corporativas no Brasil: Uma abordagem multiperíodo comparando métodos tradicionais e aprendizado de máquina com ênfase nos impactos econômicos(2024) Miranda, Diego Filippe Assis deEsta dissertação investiga a previsão de falências corporativas no Brasil por meio de uma abordagem multiperíodo, comparando métodos tradicionais, como o modelo Z-Score de Altman, a técnicas de aprendizado de máquina, incluindo Random Forest e CatBoost. A análise concentra-se na avaliação da eficácia desses modelos em diferentes horizontes temporais, com ênfase nas métricas estatísticas e nos impactos econômicos associados. Dentre os aspectos econômicos investigados, destacam-se o custo de classificação incorreta, a precificação de crédito e os efeitos no valor alavancado das empresas. Além disso, o trabalho destaca a importância de adaptar técnicas preditivas ao contexto brasileiro, que é caracterizado pela escassez de dados financeiros robustos e por desafios específicos ao ambiente econômico local. Os resultados evidenciam que os modelos de aprendizado de máquina não apenas superam os métodos tradicionais em termos de precisão preditiva, mas também apresentam potencial para aprimorar a tomada de decisões estratégicas, mitigar riscos financeiros e aumentar o valor das empresas no longo prazo.Dissertação Prêmio de risco de crédito em ativos de mercados emergentes(2024) Antonio, Mateus Ceron LollatoEste trabalho tem como objetivo analisar o prêmio de risco de crédito em títulos de dívida corporativa e soberana de mercados emergentes. A metodologia baseia-se nos retornos excedentes realizados desses ativos para identificar a presença do prêmio de risco, conforme a abordagem de Asvanunt e Richardson (2016). Inicialmente, ao constatar a existência de um retorno excedente positivo, o estudo busca verificar se esse prêmio é adicional em relação aos ativos tradicionais, utilizando o modelo de carteira de Markowitz, como proposto por Asvanunt e Richardson (2016). Posteriormente, examina-se outras classes de ativos com maior correlação com títulos de dívida corporativa e soberana de mercados emergentes. Os resultados confirmam a presença do prêmio de risco de crédito nesses ativos.Dissertação Dinâmicas de política monetária em contextos de alta pobreza e endividamento: Uma análise multinacional(2024) Hirschfelder, Jean ChristopheEsta dissertação investiga a interação entre a política monetária e a vulnerabilidade econômica, focando-se na dinâmica de endividamento e pobreza em contextos de alta fragilidade social. Através de uma análise multinacional robusta, o estudo quantifica os efeitos das taxas de juros sobre o consumo em economias caracterizadas por elevados níveis de pobreza e endividamento. Utilizando dados de 54 países e adotando uma metodologia de regressão de painel, o trabalho busca preencher uma lacuna significativa na literatura econômica, que frequentemente se concentra nos Estados Unidos, e em países desenvolvidos. O ponto central da análise reside na hipótese de que o endividamento familiar e a pobreza exacerbam a sensibilidade ao consumo frente a mudanças nas políticas de taxa de juros. Esta hipótese é testada através de interações complexas entre a dívida das famílias, as taxas de juros reais e a proporção da população vivendo abaixo da linha de pobreza. Apesar dos resultados terem sido insuficientes para comprovar a hipótese central da tese, a revisão bibliográfica, junto a metodologia empregada e potenciais melhorias sugeridas, podem servir de base para novos estudos sobre o tema.Dissertação Lei da Liberdade Econômica e empreendedorismo: o impacto da dispensa de alvarás na abertura de empresas(2024) Camara, Douglas Henrique GonsalesEste estudo analisa o impacto da Lei da Liberdade Econômica (LLE) de 2019 na abertura de pequenos negócios no estado de São Paulo, com foco na dispensa de alvarás para atividades econômicas de baixo risco. Utilizando dados de 2018 a 2023 e métodos de Diferenças em Diferenças (DiD) tradicionais e dinâmicas, foram avaliados os efeitos tanto da regulamentação federal quanto das implementações da lei pelos municípios. Os resultados não identificaram impactos significativos na abertura de empresas em nenhuma das esferas analisadas. A análise sugere que a dispensa de alvarás, isoladamente, não é suficiente para estimular o empreendedorismo, sendo necessário considerar outros fatores estruturais e institucionais. O estudo contribui para a literatura sobre desburocratização e fornece subsídios para o aprimoramento de políticas públicas voltadas ao estímulo do empreendedorismo e à redução de barreiras de entrada.