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Type: Dissertação
Title: Precificação de ações no mercado brasileiro: uma abordagem contemporânea do modelo de três fatores de Fama e French com foco na liquidez
Authors: Raimundi, Rodrigo Kuttler
Examination board: Bortoluzzo, Adriana Bruscato
Bortoluzzo, Maurício Mesquita
Advisor: Villani Junior, Adhemar
Publication Date: 2019
Original Abstract: O presente trabalho tem por objetivo avaliar a eficiência do modelo de três fatores, desenvolvidos por Fama e French (1993), para o mercado acionário brasileiro utilizando-se de dados de 2008 até 2018. O modelo de três fatores é constituído pelo fator de prêmio de risco do mercado descrito no CAPM, o fator SMB (Small Minus Big) que captura o excesso de retorno do portfólio de ações com baixo market-cap versus ações de alto market-cap e o fator HML (High Minus Low) que captura o prêmio dos portfólios de ações com alto índice book-to-market-equity versus ações com baixo indicador. Após extração dos dados de plataformas de domínio público tais como Economática e Bloomberg, as ações são segmentadas de modo a serem formados portfólios. Calculados os parâmetros, regressões e testes estatísticos são utilizados para confirmar a significância de cada fator e a robustez do modelo. Apesar do incremento do poder explicativo do modelo de três fatores de Fama e French no comparativo ao CAPM, o modelo apresentou intercepto com valor estatisticamente significativo, revelando retorno sem fonte de risco adicional demonstrando assim a necessidade de contemplar fatores adicionais. Buscando sanar a ineficiência do modelo é inserido o prêmio por liquidez. No entanto, a adição deste fator se mostrou novamente insuficiente uma vez que o intercepto do modelo persistiu em apresentar valores estatisticamente significantes.
Keywords in original language : Liquidity, Fama and French, CAPM, SMB, HML
Liquidez, Fama e French, CAPM, HML, SMB
Abstract: This paper aims to test the efficiency of the three-factor model proposed by Fama e French for Brazilian stock market in 2008-2018 period. The three factor model add two new factors to the CAPM model: SMB (Small Minus Low) which is the difference between the return of portfolios constituted by small cap and the return constituted by large cap stocks and the HML factor which is the difference of returns between portfolios constituted by high book-to-equity-market ratio and low book-to-equity-market ratio. Using data from public platforms such as Economática and Bloomberg, stocks are divided to create portfolios. After this, regressions and statistic tests are made to test robustness of the model. Despite the increase of the explanatory power, the intercept of the three-factor model has significant statistical value showing there is return in the model not being linked to a risk fator. In order to surpass this, a new model is proposed adding another fator: the liquidity premium. In spite of the increase of explanatory power, the model persists to exhibit statistical value for the intercept.
Language: Português
Appears in Collections:Mestrado Profissional em Economia

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