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Type: Trabalho de Conclusão de Curso
Title: Análise da criação de valor em empresas que realizaram fusões e aquisições sob o efeito da macroeconomia brasileira
Author: Garbuio, Silvério
Examination board: Venezuela, Maria Kelly
Advisor: Bortoluzzo, Adriana Bruscato
Academic degree: Graduação
Publication Date: 2020
Original Abstract: Este trabalho tem como principal objetivo avaliar se fusões e aquisições (F&A) realizadas por empresas brasileiras têm gerado valor a seus acionistas e se esta criação de valor é maior do que aquela gerada em empresas que não utilizaram essa estratégia, considerando o humor do mercado e outros fatores macroeconômicos no período. Utilizamos como variável resposta o Retorno Anormal Acumulado - “Cumulative Abnormal Return” (CAR) - após os períodos de uma semana, quinze dias e trinta dias, para comparação entre os grupos de empresas que realizaram e não realizaram F&A no período de 1995 a 2016. Como variáveis controle utilizamos o retorno do índice de mercado acumulado, o valor de mercado da empresa, o retorno sobre a ação e o setor de cada empresa. Além disso, analisamos a influência do Ibovespa como medida de humor do mercado, além de variáveis macroeconômicas como taxa de juros e inflação. Nossa hipótese inicial era que F&A levaria a uma maximização do valor de mercado e, consequentemente, a um aumento do retorno para os acionistas, principalmente nos prazos maiores, apesar do cenário macroeconômico instável no Brasil em alguns períodos. Entretanto, concluímos que houve uma redução do valor de mercado após uma semana das empresas que realizaram F&A em relação as empresas que não realizaram. Entretanto, nas medidas de 15 e 30 dias, o CAR médio foi negativo em ambos os grupos, mas menos negativo no grupo que realizou F&A em relação ao grupo controle. Também observamos que o humor de mercado, medido pelo Ibovespa, apresenta uma influência negativa na criação de valor.
Keywords in original language : Fusões e aquisições
Empresas brasileiras
Retornos anormais acumulados
Criação de valor
Retorno de mercado
Abstract: The main objective of this study is to evaluate if Mergers and Acquisitions (M&A) carried out by Brazilian companies generate value of their shareholders, and if this value is higher than that generated by companies that do not use this strategy, considering macroeconomic factors. We will analyze the Cumulative Abnormal Return (CAR) after periods of one week, two weeks, and four weeks, comparing the M&A group and control group between 1995 and 2019. As an explanatory variable, we will have a dummy variable for M&A, controlled by market index, market value of the company, return on stock and the sector of each company. In addition, we analyzed the influence of Bovespa Index as a measure of mood in the market, and variables such as interest rates and the increase of prices. Our initial hypothesis was M&A would lead to a maximization of the market value and, consequently, an increase in return for shareholders, mainly in the longer terms, despite the unstable macroeconomic scenario in Brazil. However, we concluded that there was a reduction in cumulative abnormal return after one week in the companies that performed M&A in relation to companies that did not. However, in the 15- and 30-days measurements, the mean CAR was negative in both groups, but less negative in the group that performed M&A in comparison with the control group. We also observed that the humor market, as measured by Bovespa Index, and has a negative influence on the CAR.
Keywords (english terms): Mergers and acquisitions
Brazilian companies
Cumulated abnormal returns
Value creation
Market return
Language: Português
CNPq Area: Ciências Sociais Aplicadas
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