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Type: Dissertação
Title: Metodologia para estimar melhores múltiplos em avaliação de empresas elétricas
Authors: Querido, José Eduardo Blanco
Examination board: Barros, Henrique Machado
Eid Júnior, William
Advisor: Minardi, Andrea Maria Accioly Fonseca
Publication Date: 2013
Original Abstract: Na avaliação relativa, selecionar corretamente o peer group é essencial. O presente trabalho apresenta uma aplicação de métodos de avaliação relativa no setor elétrico brasileiro, focando na melhoria de desempenho por meio da melhor seleção de grupos de empresas comparáveis. Foram deduzidos parâmetros que influenciam três múltiplos comumente utilizados na avaliação relativa: preço por valor patrimonial, preço por lucro e preço por vendas. Realizando avaliações anuais das empresas do setor elétrico nacional, foram testados diferentes métodos de seleção de grupos. Estes métodos de seleção focaram-se no ranqueamento por meio dos parâmetros deduzidos e também na implantação de restrição setorial ou não. Subsequentemente, foram utilizados métodos de regressão para avaliar a real influência dos parâmetros nos múltiplos. Os resultados indicam que a restrição setorial na seleção de grupos comparáveis melhora o desempenho da avaliação em quase todos os casos. O ranqueamento intra-setorial também trouxe, predominantemente, ganhos de desempenho, indicando que a consideração dos parâmetros individualmente na seleção de grupos agrega desempenho. Conclui-se que os parâmetros derivados a partir do modelo de Durand tiveram um desempenho satisfatório captando fatores determinantes do preço por valor patrimonial, tiveram um desempenho intermediário no preço por vendas e foram incapazes de captar de forma significativa fatores determinantes do preço por lucro. Conclui-se ainda que a utilização da média harmônica ao invés da média aritmética para cálculo do múltiplo característico traz significativa melhoria na precisão da avaliação relativa.
Keywords in original language : Peer group
Múltiplos
Avaliação relativa
Setor elétrico
Brasil
Peer group
Multiples
Relative valuation
Electric sector
Brazil
Abstract: In relative valuation, selecting the correct peer group is essential. This paper presents an application of valuation methods on the Brazilian electric sector focusing on improving performance through better selection of groups of comparable companies. I deduced parameters that influence three multiples commonly used in relative valuation: price to book value, price to earnings and price to sales. Conducting annual valuations of companies in the electricity sector different methods of peer group selection were tested. These selection methods focused on ranking by means of the deduced parameters and also in implantation of sector restriction or not. Subsequently regression methods were used to evaluate the actual influence of the parameters in the multiples. The results indicate that the sector restriction in the selection of a comparable groups improves the valuation performance in almost all cases. The intra-sector ranking also predominantly improved performance, indicating that the consideration of individual parameters in the selection of groups provide better results. The results also show that the parameters derived from the Durand model, had a satisfactory performance capturing determinants of the price to book value, had an intermediate performance in price to sales and were unable to capture significant determinants in price to profit. Finally we can also conclude the utilization of harmonic mean instead of the arithmetic mean to calculate the characteristic multiple provides significantly improved precision.
Language: Português
Appears in Collections:Mestrado Profissional em Economia

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