Graduação em Economia

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Estudo de eventos: o uso de informação privilegiada em operações de fusão e aquisição de empresas brasileiras entre os anos de 1995 e 2008
(2008) Goldstein, Conrad Nathan
Este estudo analisa o uso de informação privilegiada no mercado brasileiro. Objetiva-se testar se houve ação de insiders e ganho anormal nas operações de fusão e aquisição no Brasil. Por meio de um estudo de eventos, serão coletadas as operações de fusões e aquisições entre os anos de 1995 e 2008 que envolva no mínimo uma empresa brasileira de capital aberto e com ação cotada na Bovespa. Serão elaboradas 10 amostras, segregando o banco de dados em empresas adquiridas e adquirentes e diferenciando ações ordinárias e preferenciais. Ademais, será feita uma análise específica para operações que aconteceram antes e depois de 2002. O intuito desta segregação é justamente tentar entender se ações ordinárias e preferenciais de empresas compradas e compradoras tem um comportamento diferenciado e examinar se a partir de 2002, ano marcado pela emissão da instrução 358 da Comissão de Valores Mobiliários, há alguma mudança significativa neste cenário. Verifica-se Retorno Anormal Acumulado médio significantemente diferente de zero em todas as amostras.
Análise do impacto dos fundos de private equity e venture capital no rendimento de longo prazo de IPOs no Brasil
(2013) Pinto, Lucas Vinicius Silva
Este trabalho analisa o impacto de longo prazo de fundos de prite equity e venture capital nas empresas que realizam IPO. Conclui-se que o desempenho dessas empresas é superior às demais quando se observa um horizonte de um e dois anos após a abertura do capital. No entanto, não há evidências de que o mesmo ocorra para horizonte de três anos. Se atribui a esse desempenho superior experiência relevante dos gestores desses fundos em conduzir esse tipo de operação, o que impacta fortemente o desempenho das empresas em horizontes mais curtos mas deixa de ser relevante com o passar do tempo.
O momento econômico e a avaliação relativa por múltiplos em fusões e aquisições: evidências no Brasil
(2016) Altmann, Yasmin Rodrigues
A avaliação de empresas é uma prática inserida no contexto empresarial há tempo o suficiente para ter levantado diversos debates e estudos. Um dos debates é como precificar uma empresa em uma transação de fusão ou aquisição. Para isso, diversas metodologias foram elaboradas, e dentre elas, a avaliação por múltiplos. O maior desafio nesse método é a escolha do universo de transações comparáveis, pois cada transação está inserida em um contexto particular e possui variáveis que em conjunto, tornam cada transação única. Dentre as muitas variáveis que podem influenciar o valor do múltiplo de uma transação, destaca-se o momento econômico no qual a transação acontece. Dessa forma, o presente trabalho visa analisar se os múltiplos de transação estão sujeitos ao momento econômico, e para isso, controla a análise por outras variáveis que podem também impactar o múltiplo de uma transação.
O perfil de risco dos investimentos de private equity e venture capital no Brasil à luz da diversificação
(2016) Schittkowski, Pedro Rabelo
Este trabalho busca analisar os diferentes perfis de risco para três níveis possíveis de investimentos em PE/VC para o mercado brasileiro nos últimos 30 anos, como (i) investimentos diretos (mono ativos) em empresas fechadas, alvos de PE/VC, (ii) investimentos via Fundos e (iii) investimentos via Fundos-de-Fundos. À luz da Teoria Moderna do Portfolio, investiga-se a redução de risco proporcionadas pela diversificação. As simulações de fundos e fundos-de-fundos foram feitas para testar diferentes estratégias, como diversificação aleatória, forçar diversificação em mais de um setor, e concentração em setores específicos. A análise foi feita estudando a distribuição de uma amostra de retornos em Reais, numa base cash-on-cash, ou literalmente olhando-se para o múltiplo MoM (Multiple of Money).Os resultados do estudo revelam uma mitigação relevante dos riscos em linha com uma baixa probabilidade de retornos e/ou perdas exorbitantes, diminuindo o risco de sequer haver qualquer perda – resultado este que vale para todas as combinações e cenários de diversificação, claramente que que variando somente a escala dos efeitos.
Prazos que um fundo de private equity/venture capital leva para investir nas empresas são mais longos quando há comitê de investimentos? comitês de investimentos geram impactos negativos para fundos de private equity/venture capital?
(2016) Conde, Caio Cekannauskas
Fundos de Private Equity (PE) e Venture Capital (VC) recebem investimentos de Limited Partners (LP), e são geridos por General Partners (GP). Existe uma relação fiduciária entre essas duas classes, em que o Principal é o investidor (LP) confiando seus recursos ao Agente (GP), que tem como objetivo a gestão de tais recursos. No Brasil, investidores, como Fundos de Pensão e BNDES, estabelecem o Comitê de Investimento, o qual interfere excessivamente nas decisões do GP. Esse modelo é diferente do internacional, em que o LP delega a gestão para os GP e interfere apenas em situações de conflito de interesse. O objetivo desse trabalho é verificar se a presença desses Comitês tem interferência e consequente impacto negativo na gestão dos fundos, em especial em alongar o tempo para que esses invistam nas empresas, o que por sua vez, poderia prejudicar a rentabilidade dos mesmos.
Variáveis macroeconômicas explicam as ondas de fusões e aquisições?
(2015) Moraes, Sebastião Casiano Campos Rodrigues de
O intuito deste trabalho é investigar a existência ondas de Fusões e Aquisições (F&A) no mercado brasileiro e se variáveis macroeconômicas explicam tais ondas. Para isso, associou-se desde o início da década de 1994, já com liberalização do mercado doméstico, estabilidade inflacionária e flexibilização do câmbio, até 2015, ciclos de altas e baixas dessas atividades. O desempenho de variáveis macroeconômicas, ainda, evidencia correlações para a performance desses períodos no fechamento de deals. Para tais conclusões é utilizado um estudo econométrico por meio de determinantes explicativas como Ibovespa, índice de confiança do consumidor, índice de confiança do empresário industrial, EMBI+Risco, PIB, taxa de câmbio, taxa de juros externa – Federal Funds e Formação Bruta de Capital Fixo, as quais influenciam no curto e no longo prazo o volume de transações ao longo do período ilustrado.
An investigation of partial-adjustment of private equity backed IPOs in Brazil
(2015) Otero, Marcelo Luzzati
A influência de fundos de private equity nos desempenhos dos retornos de IPOs brasileiros
(2015) Moraes, Laura Rodine
Este trabalho tem como principal objetivo verificar se IPOs brasileiros de empresas que tiveram aporte de fundos de Private Equity tiveram desempenho superior aos IPOs de empresas sem aporte de tais fundos. Os fundos de Private Equity gerenciam as companhias investidas visando alavancar seus desempenhos. As empresas normalmente apresentam grande potencial de crescimento e os fundos representam uma oportunidade para melhorar a gestão e a governança. O Brasil apresentou forte expansão desse tipo de atividade financeira no período pré-crise de 2008, entre os anos de 2004 a 2008. De posse desta amostra, a seguir foi avaliado como foram as performances dos IPOs para assim poder compará-los. Diferentemente de outros estudos, foi utilizado um benchmark comparável em risco para cada IPO, aumentando-se a robustez dos testes anteriores. Os resultados mostram que a amostra com Private Equity teve retornos anormais acumulados superiores, permitindo assim inferir que esse tipo de atividade financeira é eficaz.
Comparação de desempenho de private equity e venture capital com equivalentes negociados em bolsa
(2015) Rodrigues, Daniel Gomes
Operações de Private Equity (PE) e Venture Capital (VC) envolvem uma postura ativa de gestão de investimentos por parte dos fundos e prazos longos de maturação desses negócios. A partir de mudanças na estrutura operacional e de governança das companhias investidas os gestores buscam maximizar o valor de suas participações. Dessa forma, esse trabalho objetiva verificar se os esforços dos fundos são capazes de gerar, consistentemente, retornos superiores a investimentos no mercado de ações brasileiro. Para isso, será utilizada uma base de dados privada construída a partir de uma parceria entre o Insper Instituto de Ensino e Pesquisa e a Spectra Investimentos. A partir da metodologia do Public Market Equivalent (PME) verificou-se que apenas os fundos de private equity entre os anos de 2001 e 2014 apresentaram rentabilidade superior ao mercado de capitais.
Uma comparação entre a crise do subprime e as crises de 1929 e 1987: causas e lições
(2008) Carvalho, Adriano Ortega
O objetivo deste trabalho é realizar uma comparação entre a atual crise do mercado, chamada de subprime, com as crises de 1929 e 1987. Para isso primeiro é apresentado um modelo que descreve a dinâmica das crises econômicas. Em seguida os períodos são estudados em detalhe separadamente. Por fim é feita uma comparação direta entre as crises, considerando algumas variáveis. É realizada uma breve previsão sobre como a crise do subprime deve se desenrolar. A conclusão reafirma a dinâmica de uma crise acentuando a questão do crédito como causa e do atuação dos bancos centrais como solução para as crises.

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