Dissertação de Mestrado
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Dissertação Análise dos prêmios de risco das paridades coberta e descoberta da taxa de juros(2013) Melo, Arthur Azzi Assis DeEste trabalho analisa os desvios das paridades coberta e descoberta da taxa de juros para o caso brasileiro em relação ao dólar americano para o período de janeiro de 2005 a julho de 2013. Com relação à paridade descoberta da taxa de juros, estima-se a série temporal do prêmio de risco através da utilização de um filtro de Kalman. Estuda-se, também, a dinâmica do prêmio de risco associado à paridade coberta da taxa de juros (denominado over-Libor) com o auxílio de uma Análise de Componentes Principais. Os resultados mostram que existe um prêmio de risco cambial que invalida a paridade descoberta da taxa de juros. Este resultado é similar a outros encontrados na literatura existente. Quanto ao prêmio de risco da paridade coberta, encontra-se que o mesmo é afetado principalmente por variáveis locais, tais como política monetária e a percepção de risco cambial obtida da volatilidade implícita de opções de dólar-real. A contribuição deste trabalho é a de que o índice de risco externo medido pelo EMBI Brasil, apresentou um coeficiente negativo, indicando que esta variável, que é amplamente utilizada na literatura sobre cupom cambial e sobre over-Libor, não gerou o sinal esperado. Uma análise sobre esta distorção é realizada e entende-se que as características deste índice podem levar a desvios quando comparados ao prêmio da paridade coberta de juros para o mercado interno.Dissertação Estudo da taxa de câmbio no Brasil usando o modelo BEER(2013) Simoni, LeandroUsamos o modelo BEER (Behavioural Equilibrium Exchange Rate) para estimar uma relação da taxa de câmbio efetiva real brasileira com fundamentos econômicos. Este modelo foi concebido no trabalho de Clark e MacDonald (1998) e usa métodos de cointegração para chegar a uma estimação. Partimos do trabalho de Kohlscheen (2013), propondo alternativas ao mesmo e atualizando a base de dados de frequência mensal. Obtivemos modelos que permitem avaliar como o real responde no curto prazo a choques em cada um destes fundamentos e também estudamos a relação da taxa de câmbio com os fundamentos no longo prazo, buscando responder a questão do valor justo da taxa de câmbio. Confirmamos o resultado de Kohlscheen (2013), encontrando forte relação dos preços das commodities com o a taxa de equilíbrio do real. Porém, encontramos menor relevância para as variáveis na dinâmica de curto prazo.Dissertação Não linearidade na função reação do Banco Central do Brasil(2015) Ribeiro, Gustavo De PaulaO Brasil possui um regime de metas de inflação relativamente novo, e caracterizá-lo a partir da definição das preferências do Banco Central do Brasil (BCB) se mostra tarefa pertinente. Neste trabalho de pesquisa, utiliza-se um modelo da classe Smooth Transition Regression com a inclusão de variáveis endógenas para caracterizar o BCB a partir da análise de possíveis não linearidades em sua função reação com relação aos desvios da inflação à meta e ao hiato do produto positivo ou negativo. Os resultados encontrados apontam para a existência de aversão à recessão, com a função reação do BCB se mostrando côncava com relação aos desvios da inflação.Dissertação Impactos da taxa de câmbio na condução da política monetária: relevância da variável cambial em uma regra monetária do tipo Taylor(2015) Broetto, Daniel VicentiniEste estudo avalia os impactos da taxa de câmbio na condução da política monetária de um país, identificando a relevância estatística a partir da inclusão dessa variável na regra de política monetária. As análises são realizadas com base em regras de política monetária do tipo Taylor, incialmente sem a variável cambial, a fim de identificar o valor dos parâmetros envolvidos em tais modelos. Posteriormente, a estimação dos modelos com a inclusão da variável taxa de câmbio frente ao dólar norte-americano, fornecerá embasamento para identificar a relevância estatística desse novo parâmetro. Os resultados mostram que não existem evidências estatísticas para motivar a inclusão da variável cambial na regra de política monetária do banco central. Ainda assim, vale ressaltar que o câmbio possui relações com as outras variáveis do modelo, como no caso da inflação, impactando as decisões finais da autoridade monetária.Dissertação Estudo dos desalinhamentos da taxa de câmbio real no Brasil usando o modelo FEER(2015) Fernandes, Alexandre De MarchiA taxa de câmbio é uma importante variável que influencia diversos aspectos da economia, seja repercutindo sobre a competitividade do comércio internacional ou impactando a inflação e o poder de compra. Dada essa relevância, o presente estudo pretende encontrar o valor de equilíbrio para a taxa de câmbio real brasileira e a partir dele analisar os desalinhamentos do câmbio real observado. Para tanto, utilizou-se a metodologia da taxa de câmbio de equilíbrio fundamental, o FEER, desenvolvido por Williamson (1983, 1994). O objetivo da metodologia é encontrar o valor de equilíbrio da taxa real de câmbio consistente com o balanço macroeconômico de médio prazo, através do atingimento simultâneo do equilíbrio interno e externo da economia. Obteve-se intervalos de sobrevalorização ou subavaliação (desalinhamentos) compatíveis com o esperado pelo desempenho da economia doméstica e as escolhas de política econômica verificadas no período pesquisado, de 1996 ao segundo trimestre de 2015. Entre eles, destaca-se um momento inicial de sobreapreciação durante o regime de câmbio fixo, um intervalo de intensa subavaliação durante a crise de 2002 e um período de longa sobrevalorização que perdurou entre meados de 2005 a 2014. Verificou-se, também, que as desvalorizações mais recentes da taxa de câmbio real reverteram o cenário de sobreapreciação precedente da moeda, atingindo patamar próximo ao equilíbrio no 2° tri de 2015.Dissertação Estudo de sinais para melhor performance do carry trade(2011) Frankfurt, MichelO carry trade é uma das estratégias mais utilizadas no mundo dos investidores globais, porém, por esse fato, muitas moedas acabam ficando sobrevalorizadas e, em uma ruptura, geram movimentos anormais. No presente trabalho, tentarei mostrar que, utilizando sinais como medida de reversão ao risco, estrutura a termo de volatilidade, taxa implícita de moeda estrangeira e spread de títulos sobre swaps locais, podemos encontrar um modelo melhor para escolher as moedas e os momentos para entrar no carry trade. Neste trabalho foram utilizadas sete moedas de high yield e estudados nove modelos de tomada de decisão a partir da análise de técnicas distintas na escolha do portfólio. Como conclusão, chegamos a uma estratégia que bate o investidor indiferente, porém o Sharpe fica muito pouco melhor do que o indiferente e muito longe do investidor vencedor.Dissertação Os riscos do carry trade sob uma abordagem não-paramétrica(2011) Pereira, Maurício Da CostaA violação da Paridade Descoberta da Taxa de Juros e a lucratividade das estratégias de carry trade estão intimamente relacionadas e representam uma das anomalias mais estudadas em Finanças Internacionais. Nesta dissertação, estendemos um dos estudos que tentam explicar o excesso de retorno associando-o a uma compensação pelos riscos incorridos (no nosso caso, o risco de assimetria e curtose). Através da análise da escolha ótima da carteira de um investidor representativo, investigamos o impacto do risco dos momentos de ordem superior da distribuição de retornos, para tanto utilizamos uma modelagem não-paramétrica aplicada sobre uma estrutura baseada em função de utilidade. Verificamos que tais momentos tem impacto efetivo na composição ótima da carteira e, além disso, que há assimetria positiva do retorno do câmbio condicional ao diferencial de taxa de juros.Dissertação Um estudo do efeito da não arbitragem na classe de modelos Nelson : Siegel de estrutura a termo da taxa de juros para o Brasil(2010) Monti, AlexEsse trabalho tem como objetivo estudar o efeito da adição de critérios de não arbitragem na construção da estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ) para o mercado brasileiro. Foram utilizados os dados dos contratos futuros da taxa de juros negociados na BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros) na comparação de dois modelos baseados no modelo paramétrico Nelson-Siegel, sob métricas da análise dentro da amostra e fora da amostra para diferentes horizontes de previsão e maturidades. Nesses modelos, são estimados fatores latentes, além da dinâmica intertemporal desses fatores. Os resultados refletem o desempenho superior do modelo que usa critérios de não arbitragem para prazos intermediários e longos da ETTJ brasileira nas previsões fora da amostra. Concluímos, portanto que a adição de critérios de não arbitragem para ETTJ brasileira está incorporada aos preços dos instrumentos financeiros analisados