Teses de Doutorado

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Electoral competition and platform choice: a computational linguistics approach based on Brazilian data
(2021) Pereira, Leila Albuquerque Rocha
Essays in empirical asset pricing
(2021) Gondo, Raphael
Empresas com altos ratios de book equity-to-market equity (BE/ME), or empresas de valor, têm mais ativos que firmas com ratios baixos de BE/ME, ou empresas de crescimento. Em recessões, as empresas de valor têm maior custo de liquidação. Consequentemente, essas empresas têm maior risco e retorno, conhecido como value premium. Os ativos intangíveis são, geralmente, bastante específicos `a empresa, o que resulta em custos de liquidação altos. No entanto, padrões utilizados de contabilidade tratam investimentos em intangíveis como despesas e, consequentemente, não são contabilizados no patrimˆonio líquido de BE/ME. N´os encontramos que ajustar BE/ME para intangíveis aumenta o efeito econômico e estatístico no retorno entre firmas comparando com não ajustar para intangíveis. Essas diferenças são maiores nos anos recentes. Adicionalmente, de 1978 a 2018, o Sharpe Ratio do value premium ajustado (intra-indústria) é 193% (71%) maior do que o value premium tradicional. Ainda, encontramos que os resultados apresentados não são baseados na recente alta performance do setor de high-techs, dado que o value premium ajustado ainda existe usando somente as firmas neste setor.
Essays in health and industrial economics
(2021) Melo, Carolina Pedrosa Gomes de
Esta dissertação contém três capítulos em microeconomia aplicada. Os dois primeiros estudam questões em economia da saúde e o terceiro estuda questões em economia industrial. O primeiro capítulo analisa os padrões e consequências da manipulação da data do parto em torno do carnaval no Brasil. É documentada uma extensiva manipulação da data do parto tanto na forma de antecipação quanto de postergação, principalmente por meio de cesáreas. Os resultados mostram que a antecipação (postergação) resulta em um tempo gestacional e peso ao nascer mais baixos (altos), e o feriado aumenta a porcentagem de partos pré-termo e a termo precoce. Além disso, os resultados mostram que mães mais educadas têm maior chance de se envolver na manipulação da data do parto e mães mais vulneráveis têm maior chance de dar à luz durante as festividades de carnaval. O segundo capítulo avalia os efeitos de uma política implementada no Brasil para reduzir a prática de cesáreas eletivas. Resultados mostram que a política aumenta a probabilidade de trabalho de parto e reduz a probabilidade de uma cesárea para partos de baixo risco, de primíparas e que acontecem em unidades públicas de saúde. Os efeitos são motivados por um componente da política que consiste em educar mães sobre os riscos e benefícios dos diferentes tipos de parto. E os efeitos são maiores para mães menos educadas, o que sugere que elas são as que mais se beneficiam do componente educativo da política. Finalmente, o terceiro capítulo estuda a conexão entre repasse e poder de mercado no setor de Gás Liquefeito de Petróleo no Brasil. Primeiro, é estimado o repasse – em diferentes níveis da cadeia de suprimentos – e a demanda, depois um modelo teórico é alimentado para que se faça inferências com relação à conduta. Os resultados revelam que exite uma conduta alta na indústria como um todo e uma conduta ainda mais alta no mercado de revenda.
Essays in Macroeconomics and Information
(2023) Monteiro, Victor Espanha da Costa
Esta dissertação é composta por três artigos independentes sobre temas amplos em macroeconomia e informação incompleta. O primeiro artigo modela a decisão acerca dos preços da empresa com base na estrutura organizacional interna da firma e seu desalinhamento de incentivos. Este modelo, endogenamente, é capaz de repro duzir a fatos estilizados como o período de duração dos preços, a heterogeneidade da distribuição de preços entre setores, a existência de pequenas mudanças e o com portamento de promoções e preços de referência. O segundo artigo desenvolve um modelo de economia de rede sob informação incompleta, onde o grau de informa ção e a formação de vínculos entre as empresas interagem, distorcendo a decisão dos produtores e as alocações agregadas da economia. Consequentemente, o conhe cimento sobre o desenho da rede e suas conexões exercem papel fundamental na maneira como as firmas se organizam e serve como um instrumento de política pú blica. O terceiro artigo propõe um modelo de parada ótima para definir o problema de decisão do banco central sobre o momento ótimo de agir, com base na racionali zação dos dilemas usuais que um banqueiro central enfrenta: volatilidade real versus volatilidade financeira, reagir ao ruído versus reagir aos choques.
Essays on banking
(2021) Martins , Claudia Bruschi
Nos dois primeiros capítulos, esta tese avalia os impactos das mudanças na regu lação bancária sobre o mercado de crédito ocorridas no Brasil. No último capítulo, expõe-se como o uso de dados bancários alternativos pode melhorar a compreensão da economia, especificamente na análise do mercado de trabalho. O Capítulo 1 (com Marco Bonomo e Ricardo Schechtman) explora uma mu dança na regulamentação que melhorou as informações das instituições financeiras sobre tomadores com bom histórico de pagamento de crédito como um experimento natural para investigar o efeito causal da redução das assimetrias informacionais no mercado de crédito. A mudança provocou uma redução no custo do crédito de 33,5 p.p., mas sem efeito no montante de novos empréstimos e no prazo médio contratado. Mostrou-se também que esses resultados foram impulsionados por bancos menores. Os resultados indicam que a assimetria de informação é um importante determinante de juros de empréstimo. O Capítulo 2 analisa se seguro de depósito aumenta a concorrência no setor bancário e se afeta a estabilidade desse setor. O estudo explora a criação de um fundo de seguro de depósitos para cooperativas de crédito no Brasil que afetou apenas parte do sis tema financeiro. Constata-se que depois que as cooperativas de crédito (CU) começaram a oferecer seguro de depósito, os bancos perderam 3% de seus depósitos, e que esse efeito foi mais forte em mercados onde as CU tinham anteriormente uma participação de mercado maior, indicando que o seguro de depósito pode afetar a concorrência no setor bancário. Observa-se também que o aumento da concorrência não afetou a estabilidade do setor ao estimular os bancos a assumirem mais riscos. Esses resultados mostram que o seguro de depósito pode ser importante para melhorar o ambiente competitivo para instituições financeiras menores. Por fim, o capítulo 3 mostra que o uso de dados bancários das informações de processamento de folhas de pagamento permite a mensuração do emprego em tempo hábil, e tem potencial para melhorar a compreensão dos movimentos do mercado de trabalho no Brasil durante a pandemia de Covid-19, período em que as séries oficiais sobre emprego sofreram inconsistências metodológicas devido a mudanças no tamanho da amostra, métodos de coleta de dados e representatividade.
Essays On Brazilian Agriculture And Deforestation
(2022) Almeida, Gabriel Natale Pinto de
Essa tese compreende três estudos econômicos sobre a agricultura brasileira e desmatamento. O primeiro capítulo revela novos dados recém digitalizados e estimativas da produtividade total dos fatores e desigualdade na distribuição de terras para o Censo Agropecuário de 1920, o mais antigo do Brasil. O segundo capítulo apresenta nova evidência do impacto positivo da diversidade agrícola em florestas, sugerindo que monoculturas têm maiores incentivos para expansão de terras. O terceiro capítulo traz nova evidência do efeito negativo da introdução da soja geneticamente modificada e do milho safrinha em florestas brasileiras, além de também identificar o efeito indireto da soja geneticamente modificada em florestas, através do deslocamento de áreas de pasto.
Essays on Decision Theory and Applications
(2020) Santos, Ana Carolina Tereza Ramos de Oliveira dos
Esta tese é composta por três capítulos. No primeiro capítulo, simulamos uma economia com mercados incompletos, povoada por agentes que vivem infinitamente e sujeita a choques na produtividade total dos fatores (PTF). Os indivíduos enfrentam choques idiossincráticos na produtividade do trabalho e não conhecem a verdadeira distribuicão de probabilidades que descreve a evolução da PTF. Eles são avessos à ambiguidade (incerteza Knightiana) com relação a incerteza agregada e formam crenças a cada período sobre dois modelos possíveis (um otimista e outro pessimista) seguindo três regras diferentes. Sua preferência _e representada por um modelo de ambiguidade suave em que a aversão à ambiguidade absoluta e decrescente na riqueza. Comparando com o modelo que assume expectativas racionais, encontramos que o coeficiente de Gini da riqueza diminui 1 pb para a regra de formação das crençaas que impõe uma correlação positiva entre o nível de ativos individuais e da mais peso ao modelo que superestima as probabilidades de transição para um estado melhor da economia. Quando esta correlação é negativa, o Gini aumenta em 14 pb. As duas especificações geram maior dispersão nas variáveis macroeconômicas agregadas, menor correlação entre consumo e produto, taxa de juros e produto, maior correlação entre salários e produto e maiores taxas de juros. Realizamos uma análise de sensibilidade que confirma a direção das implicações para a distribuição de riqueza. No entanto, os tamanhos são menores. No segundo capítulo, estudamos um grupo de especialistas, por exemplo, cientistas do clima, que devem escolher entre duas políticas f e g. Considere a seguinte regra de decisão. Se todos os especialistas concordarem que a utilidade esperada de f é maior que a utilidade esperada de g, a regra da unanimidade se aplica e f é escolhido. Caso contrário, o princípio da precaucional é implementado e a política que gerar a maior utilidade esperada minima é escolhida. Esta regra de decisão pode levar a inconsistências temporais quando um período intermediário de resolução parcial de incerteza é adicionado. Propomos dois axiomas que ampliam o grupo inicial de especialistas com poder de veto, tornando-o o menor “conjunto retangular" que contém o original. Como resultado, a regra de decisão se torna dinamicamente consistente. Nossa an_alise oferece uma nova interpretação comportamental da retangularidade e uma an_alise prescritiva de como agregar opiniões de modo a evitar arrependimentos. Finalmente, o terceiro capítulo investiga as atualizações dinamicamente consistentes das relações de preferências incompletas na classe de preferências Bewley variacionais (PBV). Mostramos que tais preferências condicionais também são PBV que revelam a mesma classificação sobre as consequências que a relação incondicional e são representadas por um índice de ambiguidade obtido através da atualização Bayesiana total do índice de ambiguidade ex ante. Além disso, estudamos relações de escolha forçada ex post, que capturam escolhas que devem ser tomadas por um tomador de decisão depois de aprender algum evento relevante. Formalmente, são ordens fracas, contínuas e monótonas. Mostramos que qualquer relação de escolha forçada ex post que preserve a atitude frente à ambiguidade de uma determinada PBV ex ante é representada pelo funcional variacional com a mesma classficação sobre as consequências e o índice de ambiguidade da atualização consistente dinamicamente correspondente. Assim, nosso resultado pode ser visto como uma nova fundamentação para a atualização Bayesiana total para a classe de preferências variacionais.
Essays on economic analysis of law
(2021) Morgulis, Maria Clara de Azevedo
que nos dois primeiros capítulos referida análise é realizada no contexto da judicialização da saúde e no terceiro capítulo é apresentada uma revisão crítica sobre estudos empíricos em direito, especialmente no Brasil. No primeiro artigo investigam-se efeitos de características dos juízes sobre suas decisões finais em mais de quinze mil casos de direito à saúde decididos na primeira instância da Justiça Estadual de São Paulo. Os resultados obtidos a partir de logits e logits multinomiais apontam para efeitos diferentes entre a experiência de juízes na profissão e suas experiências (ou expertise) em casos de direito à saúde, de forma que quantos mais casos de saúde os juízes decidem, menores as chances de tomarem uma decisão a favor dos reclamantes. Enquanto no primeiro artigo a análise é mais voltada para um aspecto de comportamento judiciário, o segundo capítulo explora aspectos institucionais ao investigar como a colaboração entre organizações pode impactar decisões judiciais. Usando a proximidade geográfica como uma medida da colaboração entre procuradorias e departamentos de saúde, os resultados indicam que conforme as organizações estejam mais próximas (em termos de localização geográfica), maiores suas chances de sucesso perante os tribunais, mesmo quando controlamos por outros fatores que podem influenciar a decisão judicial. Tanto o primeiro quanto o segundo artigos contribuem com a literatura de judicialização da saúde ao abordar aspectos ainda pouco explorados pelos pesquisadores, além de contribuírem com a literatura de análise econômica do direito, tendo em vista que são raros os trabalhos em que se utiliza tantos dados e para casos de primeira instância. Já o terceiro capítulo apresenta uma revisão crítica da evolução da pesquisa empírica em direito, na qual se incluem os dois capítulos anteriores, apontando fragilidades na forma como é atualmente desenvolvida e sugerindo a aplicação de estratégias econométricas para aprimorar as análises na área.
Essays on economics of education
(2021) Martins, Clarice Carneiro
Esta tese consiste em três capítulos no tema de economia da educação. O primeiro capítulo analisa o impacto de maiores salários no aprendizado dos alunos em uma amostra de escolas das redes públicas municipais e estaduais brasileiras. Usamos um experimento natural onde encontramos duas escolas de diferentes redes de ensino, uma municipal e outra estadual, e consequentemente têm regras diferentes para formação de salários. No entanto, o par de escolas analisadas estão situadas muito próximas uma da outra criando a oportunidade de investigar o efeito de políticas consecutivas de aumentos de salários de professores. O segundo capítulo é sobre gestão e supervisão escolar. Um programa de gestão, que implementa uma mudança no processo de gestão da escola, tem as supervisoras como figura central em orientar os diretores na implementação deste processo. Sendo assim, investigamos os efeitos da supervisão escolar nos resultados da implementação do programa de gestão. O terceiro capítulo propõe uma medida de desigualdade de oportunidades educacionais. Em um cenário de alta desigualdade como é o caso do Brasil, medimos a desigualdade de oportunidades em aprendizado, propomos um framework que foca nos esforços da gestão das redes educacionais em reduzir desigualdades, e estimamos um medida óptima de esforços que poderia ser implementada para reduzir os níveis de desigualdade de aprendizagem.
Essays on Economics of Education: Racial Inequality, Social Norms, and Childcare Impact on Schooling
(2021) Portella, Alysson Lorenzon
Esta tese é composta de três capítulos. O primeiro investiga a dinâmica da desigualdade racial na formação de capital humano no Brasil usando dados que seguem crianças do seu nascimento até os 22 anos de idade. São documentadas desigualdades raciais no nasci mento, em anos de escolaridade e habilidades socioemocionais. Condicional à escolaridade prévia e outros controles, os hiatos raciais aos 11 e 15 anos de idade são significativos, mas não aos 18 e 22 anos, evidencia de que o hiato é formado cedo na vida. Também são documentados os hiatos raciais em escolaridade entre indivíduos com maior chance de entrar na universidade. Entre eles há um hiato racial aos 22 anos de idade, o que sugere que crianças negras em melhor situação socioeconômica ainda enfrentam desafios para entrar na faculdade. O segundo capítulo investiga a relação entre notas e status social no Brasil, como ela difere entre os grupos raciais e qual a associação entre desempenho acadêmico e identificação racial. Há uma relação positiva entre notas e status social entre alunos não-brancos. Essa correlação é resultados principalmente de uma relação positiva entre notas de indivíduos não-brancos e seus colegas brancos. Também é encontrada uma relação positiva entre alu nos brancos e seus colegas brancos, mas não com colegas negros. Em relação a identidade racial, há apenas uma associação fraca entre desempenho e a chance de se classificar como moreno. Entre alunos do Ensino Médio, meninas e em salas com pequena proporção de brancos, “boas notas embranquecem”. No terceiro capítulo é estimado o impacto de créches na escolaridade no Brasil. Diferenças na cobertura de créches entre municípios e no tempo são usadas como fonte de variação na exposição à educação infantil. São usadas duas estratégias empíricas. Na primeira, as crianças são agregadas em coortes de acordo com seu ano e município de nascimento, avaliando como a cobertura de créches afeta a escolaridade média da coorte aos 9 anos de idade. No segundo estudo são usados dados a nível das crianças para estimar o impacto de frequentar créche aos 3 anos de idade na escolaridade futura, utilizando a cobertura de créche no município e ano de nascimento como instrumento para matrícula na educação infantil. Os resultados são sensíveis à especificação utilizada e na melhor das hipóteses créches têm apenas um impacto pequeno positivo. Porém, na maioria dos modelos o impacto estimado é nulo ou mesmo negativo. Os resultados indicam que a expansão de créches no Brasil ocorreu sem uma melhora concomitante na qualidade ou sem focalizar as crianças que mais se beneficiariam dele.
Essays on empirical corporate finance
(2020) PAULO SERGIO OLIVEIRA RIBEIRO
Esta tese apresenta três ensaios sobre finanças corporativas empíricas. Nela, abordo tópicos sobre política de dividendos, mercados internos de capital e restrições financeiras. Cada artigo é discutido em um capítulo respectivo, conforme detalhado a seguir. O primeiro capítulo é dedicado a testar alternativas teorias de agência sobre dividendos após a promulgação da Lei das Sociedades Anônimas, que reforçou os direitos dos acionistas minoritários. Como resultado do fortalecimento dos poderes legais dos acionistas minoritários, as empresas pagam dividendos mais altos? E as empresas maduras pagam dividendos mais altos? Ou, alternativamente, como os dividendos substituem a proteção legal, as empresas reduzem os dividendos quando os mecanismos de proteção minoritária são acionados? E as empresas que emitem ações no futuro se tornam menos obrigadas a sinalizar a remuneração adequada dos acionistas por meio da política de dividendos? O segundo capítulo analisa como empresas, sem restrições financeiras e pertencentes a grupos corporativos, levantam fundos através de mercados externos de capitais para aliviar as restrições financeiras das afiliadas do mesmo grupo corporativo. As empresas que enfrentam problemas de risco moral podem não ter fluxo de caixa ou liquidez suficiente para investir em projetos com valor presente líquido positivo (empresas com restrições financeiras). O mercado interno de capitais pode ajudar a minimizar esse efeito por meio de empréstimos intragrupo e/ou participações acionárias entre empresas de um mesmo conglomerado. Investigamos então como as empresas mais saudáveis de grupos corporativos se financiam para aliviar a restrição financeira das afiliadas. Para isso, empregamos um rico conjunto de 15 anos de dados de todas as empresas de responsabilidade limitada na Suécia. Esperamos contribuir com a literatura com um novo canal para mitigar restrições financeiras; isto é, a internalização do mercado externo de capitais. Nossas descobertas também podem ajudar no debate sobre a regulamentação de empréstimos entre empresas. O terceiro capítulo avalia os efeitos da seleção e monitoramento de crédito dos bancos de desenvolvimento nas decisões de investimento e financiamento das empresas. O estudo emprega uma metodologia que permite inferir o efeito causal dos empréstimos subsidiados sobre os resultados das empresas. Os resultados mostram que, para a primeira questão de pesquisa discutida no Capítulo 1, no mercado de ações brasileiro com baixa proteção legal (anterior a 1977), as empresas que emitem ações no futuro costumavam sinalizar através de dividendos. Após a instalação da Lei das Sociedades Anônimas em 1977, cobrindo investidores externos à gestão e exigindo pagamentos de dividendos, os dividendos perdem suas propriedades de sinalização, mas as empresas maduras não pagam dividendos mais altos, apoiando assim a narrativa substituta de dividendos. Na segunda questão de pesquisa, encontramos uma evidência descritiva da afiliação de grupos de negócios, aliviando as restrições financeiras das afiliadas. Exploramos ainda uma nova variável instrumental para avaliar um efeito causal através do mecanismo intragrupo proposto. Assim que obtêm empréstimos intragrupo, essas firmas afiliadas aumentam seus investimentos, pagam sua dívida externa ou mantêm esses fundos como liquidez adicional. Para o tópico de pesquisa do Capítulo 3, os resultados gerais mostram que o BNDES não melhorou o nível de investimento das empresas. O BNDES pode melhorar a taxa de investimento de uma empresa quando os empréstimos do BNDES representam um montante significativo da alavancagem total da empresa, ou quando o BNDES assume o risco de crédito da empresa devedora.
Essays on Fiscal Policy
(2021) Bettoni, Luís Gustavo
A presente tese é composta por três artigos. No primeiro, estudamos a combinação ótima de dívida pública e progressividade do imposto de renda em termos de provisão de insurance e desigualdade. Para conduzir esse exercício desenvolvemos um modelo de equilíbrio geral com mercados incompletos e business cycle que incorpora duas características não consideradas pela literatura: risco de renda cíclico e ajustes na margem extensiva da oferta de trabalho. Estimamos esse modelo de forma consistente com evidências micro e macroeconômicas dos Estados Unidos e quantificamos a importância desses dois mecanismos através da construção de exercícios contrafactuais. Os resultados sugerem que ambos canais são importantes para determinação da política ótima. Ainda, mostramos que o modelo é capaz de racionalizar a relação empírica de longo prazo entre dívida pública e progressividade. Em muitos países a estrutura dos salários e a legislação trabalhista são completamente diferentes entre trabalhadores do setor privado e do setor público. No segundo artigo desenvolvemos um modelo de equilíbrio geral com gerações sobrepostas para quantificar os efeitos de tais diferenças sobre a poupança e oferta de trabalho das famílias. Para essa análise primeiro utilizamos microdados de duas pesquisas brasileiras para documentar que funcionários públicos poupam e trabalham em média significativamente menos do que trabalhadores no setor privado. Ainda, utilizamos dados administrativos (RAIS) para documentar diferenças entre os setores em termos de risco de renda e desemprego. Então, estimamos o modelo de forma consistente com os dados e por meio de exercícios contrafactuais mostramos que o alinhamento das características dos salários e da legislação trabalhista entre os dois setores pode produzir efeitos significativos sobre poupança agregada, produção e bem-estar mesmo sem reduzir a provisão de bens e serviços públicos. Outro importante fato estilizado sobre o setor público documentado para diversos países é a maior seleção de trabalhadores com maior experiência e qualificação. No terceiro artigo consideramos um modelo de search and matching que incorpora esse fato estilizado para estudar como o emprego no setor público afeta a volatilidade no mercado de trabalho. No modelo, o emprego no setor público afeta flutuações agregadas mudando a composição de trabalhadores empregados no setor privado. Como os trabalhadores acumulam capital humano e se tornam mais produtivos enquanto empregados, se o fluxo de trabalhadores para o setor público aumenta com o nível de capital humano, então o setor público pode reduzir o benefício líquido para firmas do setor privado criarem vagas, aumentando as contrações no mercado de trabalho em resposta a choques. Calibramos o modelo para a economia brasileira e mostramos que esse mecanismo pode gerar impactos significativos sobre a volatilidade do emprego no setor privado e na taxa de desemprego.
Essays on health economics
(2020) Marinho, Carolina Ribeiro Veronesi
Esta tese consiste em três capítulos no tema de economia da saúde. O objetivo principal é fornecer evidências empíricas para o sistema de saúde brasileiro, estudando e ligando algumas bases de dados não exploradas e importantes no campo. O primeiro capítulo estima os impactos das expansões do sistema de saúde público na cobertura de seguro saúde privado. Mais precisamente, estudo a relação entre a principal estratégia governamental de promoção do acesso à atenção básica e acesso universal à saúde no Brasil e os seguros privados de saúde. Os resultados sugerem que a entrada e implantação do sistema público de saúde tiveram efeitos de crowd out, reduzindo a cobertura privada. O segundo capítulo documenta como demissões, contratações e salários são afetados quando as empresas começam a oferecer seguro saúde privado para seus funcionários. Nossos principais resultados sugerem que as demissões e a rotatividade no mercado de trabalho brasileiro são positivamente correlacionados com à adoção do seguro saúde pelas firmas. Este resultado sugere que firmas que oferecem plano de saúde à seus funcionários apresentam mais demissões. No terceiro capítulo, estudamos a variação dos preços das consultas médicas no Brasil e analisamos a associação desses preços com a concentração nos mercados de provedores e seguradoras de saúde. Nossa análise sugere uma variação substancial para o mesmo preço de procedimento de saúde entre e dentro dos estados brasileiros. Também encontramos relações lineares positivas para a participação de mercado e preços dos provedores e negativa para as seguradoras, sugerindo a presença de poder de mercado bilateral no contexto brasileiro.
Essays on Individual Investor Behavior
(2022) Paiva, Guilherme Leite
Esta dissertação é composta por três artigos independentes sobre o comportamento do investidor individual. O primeiro artigo estuda a relação entre a saliência de uma ação e as decisões de investimento dos investidores pessoa física. O estudo documenta que morar em uma cidade pequena que possui uma loja física de uma empresa listada na bolsa de valores mais do que dobra as chances de os indivíduos escolherem ações dessa empresa para day-trade. O segundo artigo fornece uma medida monetária fidedigna de lucros e prejuízos para todos os investidores que participam do mercado brasileiro de ações e de derivativos. O artigo investiga como o desempenho dos indivíduos se correlaciona com a sua riqueza e quais são as implicações desse desempenho para a redistribuição da riqueza por meio do mercado acionário. O estudo constata que os investidores com menor riqueza se saem pior, levando a um aumento na concentração de riqueza. O terceiro e último artigo examina como a mídia social pode afetar a atividade dos investidores no mercado acionário. O estudo descobriu que a atividade de negociação reduz quando a interação do investidor com as mídias sociais é prejudicada. Investidores negociando menos quando não podem acessar as mídias sociais corroboram a hipótese de que as mídias sociais são veículos de informações sobre o mercado, com potencial para reduzir fricções de informação e melhorar a liquidez do mercado.
Essays on Job Displacement Insurance policies in Developing Economies
(2022) Azevedo, Rafael Rocha de
A presente tese é composta por três capítulos. Em cada capítulo, abordo como diferentes apólices de seguro ao desemprego afetam a poupança, o bem-estar e a taxa de informalidade no mercado de trabalho. No primeiro capítulo, estudamos o papel do FGTS como um plano de poupança e um provedor de seguro. O artigo investiga os efeitos distributivos e agregados do sistema em um rico modelo de ciclo de vida com agentes heterogêneos, escolaridade e informalidade. Estima-se o modelo de forma a capturar a experiência brasileira. Quantitativamente, descobrimos que o FGTS expande a acumulação de capital, a produção e os salários de equilíbrio e gera um ganho de bem-estar positivo. Embora a melhoria salarial e a suavização do consumo durante a idade de trabalho sejam essenciais para os resultados obtidos; a maior parte do ganho advém de um aumento da eficiência, ao concentrar a oferta de trabalho em trabalhadores mais produtivos. Nosso modelo destaca que a informalidade é essencial para a obtenção do bem-estar positivo para os indivíduos com baixa escolaridade, explicando quase a metade dos ganhos. Finalmente, com intuito de complementar a renda durante a aposentadoria, exploramos uma reforma que transformaria o FGTS em um regime de capitalização sem anuidade. Descobrimos que as famílias preferem o sistema atual, pois os choques no mercado de trabalho são frequentes e o sistema de pensão Brasileiro consegue prover recursos suficientes para manter parte da renda após a aposentadoria. O segundo capítulo foca no estudo dos pagamentos de indenizações por demissão, que são a apólices de seguro ao desemprego mais frequente nos países em desenvolvimento. Nós analisamos como o sistema afeta a formalização no mercado de trabalho e o bem-estar dos indivíduos. Com esse intuito construímos um modelo com seguro imperfeito, agentes avessos ao risco e fricções no mercado de trabalho nos setores formal e informal e separação endógena. Além disso, permitimos que o pagamento de indenização aumente conforme os trabalhadores formais permaneçam mais tempo empregados. Estimamos o modelo para que ele seja consistente com a experiência brasileira, um país com um grande programa de indenizações por demissão conhecido como FGTS. Como contrafactual, removemos da economia o pagamento das indenizações em caso de demissão e verificamos uma melhora no bem-estar junto com um aumento da formalização. Ao decompor os efeitos, observamos que a redução dos impostos, como consequência da formalização, tem um papel importante no aumento do consumo agregado. Ademais, apesar da redução no valor do pagamento da indenização, há uma queda na variação do consumo gerada, entre outros motivos, devido a uma suavização da renda dos trabalhadores formais. Portanto, encontramos evidências do papel negativo das indenizações para o aumento da informalidade através da menor criação de vagas no setor formal devido a maiores custos para as firmas. O terceiro capítulo busca conhecer melhor um novo e promissor sistema conhecido como UISA. Ao mesmo tempo que o programa fornecer proteção a renda, ele tem o potencial para reduzir os altos custos referentes ao risco moral. Para entender os efeitos do UISA no provimento de seguro e no equilíbrio do mercado de trabalho de uma economia em desenvolvimento, este estudo desenvolve um modelo de Search and Matching com agentes heterogêneos. Primeiramente, nosso estudo obtém diversos fatos estilizados sobre o setor informal e os incorpora numa economia estimada com base no mercado Brasileiro. Em nossos resultados quantitativos, observamos que a introdução de um UISA com um design que provém o mesmo nível de pagamentos de benefícios que o sistema atual, aumenta a duração da provisão de recursos em mais de cinco vezes. Apesar desse efeito reduzir a volatilidade do consumo, ele tende a aumentar o tamanho do setor informal. Em nosso segundo exercício, ressaltamos que um seguro-desemprego tradicional tende a ter um efeito substancialmente pior no mercado de trabalho. Esse resultado indica que o seguro desemprego de fato não internaliza os custos da decisão do indivíduo de permanecer fora do mercado formal, consequentemente, há um aumento no efeito moral negativo. Finalmente, esse estudo altera o design do UISA, aumentando sua capacidade em prover benefícios de forma mais seletiva. Esse novo design permite que o UISA seja capaz de, simultaneamente, gerar uma maior provisão de recursos e reduzir o tamanho do setor informal.
Essays on property rights and crime
(2021) Pucci, Rafael
Esta dissertação consiste em três artigos concebidos individualmente. O primeiro trata da relação entre o valor da terra urbana e tentativas de remoção violenta de favelas em São Paulo. Estudamos, especificamente, uma hipótese popularmente difundida sobre como a falta de direitos de propriedade em favelas, associada ao crescente interesse econômico em ocupar essas áreas informais com empreendimentos públicos e privados, pode levar à ocorrência de incêndios criminosos para forçar a remoção dessas comunidades. Para averiguar se essa hipótese se manifesta empiricamente, primeiro, criamos um modelo teórico de escolha intertemporal para compreender a decisão de um agente sobre cometer um incêndio criminoso para precipitar a remoção de favelas, dado o potencial retorno econômico que se poderia obter com usos alternativos do terreno. Em seguida, construímos uma base de dados inédita para testar as principais implicações teóricas desse modelo. Combinamos diversas fontes de informação para criar um painel contendo o número de incêndios e o valor imobiliário de todas as favelas da cidade de São Paulo entre 2011 e 2016. Usando regressão com dados em painel, mostramos que favelas localizadas em áreas com valor da terra relativamente mais alto sofrem mais com incêndios, mesmo controlando-se por fatores estruturais que expliquem o risco de incêndios acidentais. Além disso, encontramos evidência de que favelas em terrenos privados mais caros são mais afetadas por incêndios. Ademais, evidenciamos o papel da falta de direitos de propriedade no número anormalmente alto de incêndios em favelas ocupando terrenos caros. Finalmente, mostramos que esses incêndios atingindo favelas em terrenos de alto valor são os mais destrutivos. No segundo capítulo, expandimos a análise sobre remoções de favelas e investigamos quais as consequências dessas intervenções para a vizinhança das áreas removidas. Partimos da associação comum entre favelas e criminalidade e buscamos responder se a remoção daquelas produz algum efeito sobre esta. Novamente, organizamos uma base inédita com mais de 100 episódios de remoção de favelas em São Paulo, entre 2000 e 2019, e combinamos essa informação com dados sobre valor da terra (IPTU) e criminalidade (Boletins de Ocorrência). Usamos, em seguida, um método de diferença em-diferenças com variação o tempo de intervenção para encontrar o efeito causal da remoção sobre criminalidade no entorno de favelas removidas. Para lidar com o fato de que a escolha das favelas a serem removidas pode ser determinada pela dinâmica imobiliária da vizinhança, recorremos a um relatório que mapeou comunidades sob risco geológico para identificar aquelas que foram priorizadas por critério técnico, não econômico. Ignorando ou não essa potencial endogeneidade, não encontramoss efeitos significantes de remoções de favelas em criminalidade. Finalmente, no terceiro capítulo, estudamos como uma pequena mudança burocrática em transações de ouro proveniente de garimpo pode ter consequências desastrosas sobre violência relacionada à exploração ilegal desse metal. Neste artigo, exploramos uma mudança regulatória que facilitou a venda de ouro produzido ilegalmente por garimpeiros na Amazônia. Com um modelo teórico, demonstramos que essa medida estimula a atividade garimpeira ilegal, que obviamente carece de direitos de propriedade bem definidos. Nesse contexto, o crescimento no número de garimpeiros leva a eventuais disputas pelo controle de jazidas e de seu produto, que tendem a se tornar violentas diante da impossibilidade de se recorrer a instituições oficiais, como tribunais de justiça. Para testar essa implicação, construímos uma base reunindo dados sobre jazidas minerais, homicídios, terras indígenas, áreas de proteção ambiental, desmatamento e crimes ambientais. Em seguida, usamos um método de diferenças-em-diferenças para mostrar que, de fato, após a mudança regulatória, municípios mais expostos à mineração ilegal do ouro experimentam significativo aumento na violência comparados àqueles menos expostos.
Essays on Public Procurement
(2020) Martins, Darcio Genicolo
Essays on risk factor
(2021) Moraes, Fernando Tassinari
A literatura sobre precificação de ativos produziu centenas de fatores de risco candidatos a explicar os retornos excedentes esperados dos ativos. Esse zoológico de fatores ainda demanda respostas sobre quais fatores de risco são de fato capazes de explicar os retornos excedentes esperados e quais são redundantes. Para direcionar esse problema de seleção de variáveis, o primeiro capítulo propõe uma metodologia que permite selecionar os elementos que melhor resumem as informações da matriz de covariância dos fatores de risco e investigar se ela é capaz de explicar esses retornos esperados. No segundo capítulo, aplicamos outra metodologia que visa reduzir as dimensões do conjunto original de fator de risco, estimando sua distribuição conjunta com um CPDAG (complete partial directed acyclic graph), e selecionando as raízes do CPDAG como o novo conjunto candidato para explicar os retornos esperados dos ativos. Nossas descobertas em ambos os capítulos levam a modelos mais esparsos quando comparados a outras metodologias relacionadas ao zoológico de fatores e, adicionalmente, apresentam resultados equivalentes dentro e fora da amostra quando confrontados com os mesmos. No terceiro e último capítulo, usamos Exchange Traded Funds (ETFs), ao invés de fatores de risco, para examinar o desempenho de fundos de investimento ativos. Embora os custos de transação estejam incluídos nos retornos do ETF, isso não é verdade em relação aos fatores de risco, tornando mais desafiador caracterizar os desempenhos extraordinários por meio de alfas dos fundos de investimentos. Depois de avaliar várias combinações de ETFs, concluímos que conjuntos de 3 a 5 ETFs replicam o desempenho da maioria dos fundos ativos. Por fim, propomos um algoritmo de seleção de ETFs que, quando utilizados para avaliar os fundos de gestão ativos, estima que 95% dos gestores deixam de gerar valor para seus investidores. A média dos alfas calculados com ETFs são maiores do que os obtidos pelo modelo de fatores de risco, sendo que esta diferença é semelhante aos custos de transação estimados para os fatores de risco (Frazzini et al. (2012)).
Essays on Risk Factor
(2021) Tassinari Moraes, Fernando Tassinari
A literatura sobre precificação de ativos produziu centenas de fatores de risco candidatos a explicar os retornos excedentes esperados dos ativos. Esse zoológico de fatores ainda demanda respostas sobre quais fatores de risco são de fato capazes de explicar os retornos excedentes esperados e quais são redundantes. Para direcionar esse problema de seleção de variáveis, o primeiro capítulo propõe uma metodologia que permite selecionar os elementos que melhor resumem as informações da matriz de covariância dos fatores de risco e investigar se ela é capaz de explicar esses retornos esperados. No segundo capítulo, aplicamos outra metodologia que visa reduzir as dimensões do conjunto original de fator de risco, estimando sua distribuição conjunta com um CPDAG (complete partial directed acyclic graph), e selecionando as raízes do CPDAG como o novo conjunto candidato para explicar os retornos esperados dos ativos. Nossas descobertas em ambos os capítulos levam a modelos mais esparsos quando comparados a outras metodologias relacionadas ao zoológico de fatores e, adicionalmente, apresentam resultados equivalentes dentro e fora da amostra quando confrontados com os mesmos. No terceiro e último capítulo, usamos Exchange Traded Funds (ETFs), ao invés de fatores de risco, para examinar o desempenho de fundos de investimento ativos. Embora os custos de transação estejam incluídos nos retornos do ETF, isso não é verdade em relação aos fatores de risco, tornando mais desafiador caracterizar os desempenhos extraordinários por meio de alfas dos fundos de investimentos. Depois de avaliar várias combinações de ETFs, concluímos que conjuntos de 3 a 5 ETFs replicam o desempenho da maioria dos fundos ativos. Por fim, propomos um algoritmo de seleção de ETFs que, quando utilizados para avaliar os fundos de gestão ativos, estima que 95% dos gestores deixam de gerar valor para seus investidores. A média dos alfas calculados com ETFs são maiores do que os obtidos pelo modelo de fatores de risco, sendo que esta diferença é semelhante aos custos de transação estimados para os fatores de risco (Frazzini et al. (2012)).
Essays on Wages, Firmas and Labor Dynamics
(2022) Sousa, Mariana Orsini Machado de
No primeiro capítulo, esta tese avalia como a realocação de trabalhadores entre as firmas ao longo do ciclo econômico impacta a qualidade do match, sorting e, por fim, a produtividade agregada. O segundo e o terceiro capítulos, exploram o impacto da presença do mercado informal na rigidez de salários e seu papel nas oscilações de variáveis macroeconômicas como a taxa de desemprego. O Capítulo 1 utiliza a base de dados administrativos rica da RAIS para o Brasil, para estudar como a realocação de trabalhadores em recessões afeta o sorting, a qualidade do match e a produtividade agregada nos diferentes setores da economia. Minha primeira descoberta é que a porcentagem de novos trabalhadores que são melhores ranqueados aumenta em todos os setores, exceto na agricultura, durante as recessões. Portanto, en contro evidências de um efeito limpeza das recessões: novas contratações são melhores. A segunda conclusão, no entanto, é que a parcela de emprego gerada por firmas mais bem classificadas diminui durante as recessões, também para todos os setores. Assim, há adicionalmente um efeito adverso das recessões: os empregadores são piores. Em seguida, investigo a evolução da qualidade do sorting agregado e concluo que este melhora para todos os setores. Para finalizar, também examino como a realocação de trabalhadores, empregos e mudanças na qualidade do match afetam a produtividade agregada. Um ex ercício de decomposição mostra que a realocação durante as recessões impacta os setores de forma heterogênea. Uma análise contrafactual mostra que o setor de serviços, que de pende mais do trabalho, vê um impacto adverso maior nas recessões do efeito manchador, enquanto o efeito limpeza prevalece na manufatura. No Capítulo 2 (com Marco Bonomo e Miguel Bandeira), usamos dados brasileiros para investigar o efeito das transições de emprego dos trabalhadores de e para o setor informal na rigidez dos salários. Em primeiro lugar, nossa análise confirma fato bem estabelecido que os salários dos novos contratados são mais cíclicos do que os salários dos trabalhadores que não permanecem no emprego. Em segundo lugar, constatamos que a presença de um mercado de trabalho informal, não sujeito à regulamentação do emprego, aumenta a cicli cidade salarial proveniente das transições de emprego para emprego. Ou seja, uma vez que admitimos a existência de um mercado de trabalho informal, encontramos duas fontes de ciclicidade nos salários dos novos contratados: (i) mudanças de emprego dentro dos setores formal e informal ou de um setor para outro; (ii) novas contratações do desemprego para o setor formal. Depois de controlar esse efeito de composição, descobrimos que os salários de novas contratações de desemprego para empregos informais são tão cíclicos cíclicos quanto os salários dos trabalhadores que permanecem nas firmas. Demonstramos ainda a importância do mercado de trabalho informal para a ciclicidade salarial ao mostrar que nossos resultados são mais fortes em regiões com maior presença de informalidade, en quanto regiões brasileiras com menor informalidade apresentam menor ciclicidade salarial e maior volatilidade do desemprego. Finalmente, no capítulo 3 (com Marco Bonomo e Miguel Bandeira), investigamos como a presença da informalidade afeta as flutuações macroeconômicas por meio de seu impacto na rigidez salarial. Motivados pela evidência empírica de que a ciclicidade salar ial das transições de emprego para emprego é afetada pela existência do setor informal e pelas transições de emprego dentro do setor informal, desenvolvemos um modelo RBC com fricções de search e match e um setor informal capaz de replicar os fatos microe conômicos. Usamos este modelo para investigar como a informalidade afeta as respostas do desemprego e do produto a diferentes tipos de choque. Constatamos que a presença de um mercado de trabalho informal com salários relativamente mais flexíveis atenua o impacto de curto prazo da rigidez salarial sobre os salários gerais, preços e flutuações do emprego. Além disso, o modelo faz um bom trabalho ao replicar as evidências empíricas sobre as dinâmicas de emprego formal e informal em períodos de expansão. À medida que os salários informais se ajustam mais rapidamente, a criação de empregos nesse setor acaba sendo contracíclica.