Dissertação de Mestrado
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Dissertação Relação entre práticas ESG e o valor de empresas Norte Americanas: Uma análise moderada por Valor Compartilhado e Cultura Organizacional Inovadora (2016-2024)(2025) Simões, Carolina de Magalhães KalafEste estudo examina o impacto das práticas de Meio Ambiente, Social e Governança (ESG) no valor das empresas, considerando o dilema entre a mitigação de impactos socioambientais e a maximização do lucro no ambiente corporativo. Contrariando a percepção de incompatibilidade entre esses objetivos, a teoria sugere que podem ser sinérgicos, especialmente quando as empresas adotam a estratégia de Valor Compartilhado e operam em um ambiente de cultura organizacional inovadora. O estudo investiga se esses fatores moderam a relação entre ESG e valor de mercado, intensificando seus efeitos. Para isso, conduz uma análise empírica com dados em painel dinâmico de 1.963 empresas de capital aberto nos Estados Unidos, no período de 2016 a 2024. Os resultados indicam que, de forma isolada, a adoção de práticas ESG tem um efeito positivo, porém sutil, sobre o valor de mercado. No entanto, quando combinadas com o modelo de Valor Compartilhado e um ambiente de cultura organizacional inovadora, essas práticas têm seu impacto significativamente ampliado, evidenciando a importância do contexto organizacional na efetividade destas práticas.Dissertação How does personality influence preferences for ecosystem policies? Evidence from Portugal(2023) Scherf, Niclas DimaComo a personalidade influencia o apoio aos programas de proteção dos Serviços de Ecossistemas Marinhos e Costeiros (MCES)? Para analisar isto, uso um banco de dados representativos da população portuguesa que consiste em preferências declaradas de cidadãos que participaram em um experimento de escolha discreta (DCE) sobre a implementação de programas para a prevenção de vazamento de óleo na região costeira de Portugal. Reduzindo a "personalidade" aos traços de personalidade do modelo de Cinco Fatores (FFM), descubro que alguns traços de fato são significativos para explicar as escolhas de proteção do MCES em Portugal. Os indivíduos com níveis mais altos de Abertura a Experiências e Conscienciosidade têm uma preferência menor pelo status quo, o que significa que são mais favoráveis à implementação de programas de proteção adicionais que incorram em custos adicionais para eles, por exemplo, por meio de impostos. Quanto mais altos os níveis de Agradabilidade dos indivíduos forem, mais forte será a preferência pelo statu quo. A Estabilidade Emocional também está, dependendo da especificação do modelo, prestes a se tornar significativa na explicação da preferência pelo statu quo.Dissertação Impacto das características pessoais dos CEOs no desempenho das empresas de Alto Crescimento na NASDAQ(2024) Di Gianni, Daniel Silvério.Este trabalho analisa a influência das características pessoais dos CEOs na taxa de crescimento das receitas de empresas de alto crescimento listadas na NASDAQ. Com um modelo de regressão em painel com efeitos aleatórios, contemplando 894 empresas no período de 1991 a 2023, foram analisadas as variáveis idade, gênero e nível educacional (MBA, Mestrado e Doutorado), além de variáveis de controle incluindo indicadores macroeconômicos e financeiros, nível de listagem e setoriais. Os resultados sugerem que gênero e idade não apresentam relação estatisticamente significativa com a taxa de crescimento das receitas das empresas, indicando que a baixa representatividade feminina em cargos de liderança não pode ser atribuída a diferenças de desempenho. Quanto as variáveis educacionais, MBA e Mestrado não apresentaram associações significativas, enquanto o Doutorado apresentou uma relação negativa com a taxa de crescimento, sugerindo que CEOs com PhD podem adotar estratégias mais focadas em eficiência operacional do que em expansão de receitas para melhorar a performance das empresas.Dissertação Relação do Conhecimento de Mercado e Influências Sociais nas Escolhas de Investimento Pessoal no Brasil no período entre 2018 e 2023(2024) Urban, Bernardo MachadoEste estudo investiga a relação entre conhecimento de mercado e influências sociais nas decisões de investimento pessoal no Brasil, com base nos dados do estudo “Raio X do Investidor Brasileiro”, realizado pela ANBIMA em parceria com o Datafolha no período de 2018 a 2023. A pesquisa analisa 26.428 indivíduos, abrangendo diferentes faixas etárias, níveis de escolaridade, rendas e regiões do país. O objetivo é compreender como o nível de familiaridade com produtos financeiros e o acesso a diferentes fontes de informação influenciam a decisão de investir, considerando a complexidade dos produtos escolhidos. Para isso, foi utilizado um modelo de regressão logística, adequado para estimar a probabilidade de investimento a partir dessas variáveis, controlando fatores demográficos e socioeconômicos. Os resultados indicam que investidores com maior conhecimento de mercado apresentam maior propensão a diversificar seus portfólios e a acessar produtos de maior complexidade. Além disso, as fontes de informação exercem impactos distintos: o suporte profissional se mostra relevante para investimentos de baixa e média complexidade, enquanto a busca autônoma está associada a investimentos mais sofisticados. Fontes informais, como amigos e familiares, ajudam na introdução ao mercado financeiro, mas podem limitar a diversificação dos investidores menos experientes. O estudo também aponta que gênero, renda e escolaridade influenciam significativamente as escolhas de investimento, sendo que homens e indivíduos com maior nível educacional e renda tendem a investir mais em ativos de risco. Como contribuições, o estudo sugere pesquisas futuras sobre o impacto das redes sociais e influenciadores financeiros, além de investigações sobre vieses comportamentais e seus efeitos na tomada de decisão. A pesquisa reforça a importância da educação financeira e do acesso a informações confiáveis, destacando a necessidade de políticas públicas e estratégias institucionais que promovam um mercado de investimentos mais acessível e informado.Dissertação A relação entre o desempenho ESG e o custo de dívida das empresas brasileiras não financeiras de capital aberto(2024) Botezelli, Vinicius Francisco SamartinEste estudo investiga a relação entre práticas ESG (Ambiental, Social e Governança) e o custo da dívida (CoD) de empresas brasileiras não financeiras de capital aberto no período de 2014 a 2023. A pesquisa utiliza dados de 261 empresas e aplica modelos de regressão em painel com efeitos entre grupos e aleatórios, incorporando variáveis de controle como tamanho da empresa, alavancagem e rentabilidade. Os resultados corroboram as hipóteses levantadas, mostrando que a inclusão em escores ESG está significativamente associada a reduções nos custos de dívida, com a governança apresentando o impacto mais substancial, indicando que práticas robustas de governança são decisivas na percepção de menor risco pelos credores. Os resultados também revelam que maiores escores de ESG estão relacionados a custos de dívida menores, refletindo uma percepção de menor risco financeiro. O componente ambiental, embora marginalmente significativo, sugere uma influência positiva, enquanto o componente social não mostrou significância estatística, uma descoberta que sugere que este aspecto do ESG pode ser menos valorizado pelos credores no contexto estudado. Entre as limitações, destaca-se a ausência de padronização nos escores ESG e a restrição da amostra a empresas listadas. Este estudo contribui para a literatura ao explorar um mercado emergente e oferece insights práticos para gestores e credores que buscam integrar critérios ESG na avaliação de risco financeiro.Dissertação Determinantes da continuidade de investimento pós series a: evidências de economias emergentes(2024) Queiroga, Pedro BoscoAs startups oferecem diversos benefícios econômicos para a sociedade como geração de empregos e fomento à inovação. Como essas empresas enfrentam restrição de capital nos seus anos iniciais, é através de rodadas de investimento que essas empresas conseguem obter recursos para concretizar tais benefícios, tornando a recorrência destes financiamentos sua fonte de sobrevivência. Nós analisamos quais os determinantes de um novo aporte de capital pós Series A, utilizando uma amostra de 3.830 rodadas de investimento provenientes de 16 economias emergentes, realizadas no período de 2016 a 2020. Encontramos que o número de fundadores e investidores impactam positivamente a probabilidade de um novo aporte pós Series A. Testamos a classificação de economia emergente do FTSE para avaliar se o grau de desenvolvimento do país importa, porém não encontramos significância. Além disso, os resultados indicam que rodadas anunciadas em um trimestre com P/L acima da média dos últimos quatro períodos também tem maior probabilidade de receberem um próximo aporte de capital. Estudar o ecossistema do venture capital contribui para que empreendedores, investidores e formuladores de políticas públicas tomem decisões que o levam para o sucesso, cooperando com a prosperidade de seus benefícios econômicosDissertação O uso de derivativos para gestão de riscos reduz o custo de capital próprio das empresas? Uma análise para o mercado brasileiro durante o período de 2014 a 2023(2024) Coiro, Rafael SoaresEste estudo investiga o impacto do uso de derivativos no custo de capital próprio de empresas brasileiras não financeiras, no período de 2014 a 2023. Motivado pelo crescimento do mercado de derivativos no Brasil e pela relevância das políticas de gestão de riscos, o trabalho busca avaliar se a prática de hedging, amplamente adotada em mercados globais, também proporciona redução do custo de capital no contexto brasileiro. Com base em uma amostra de 197 empresas e utilizando uma abordagem econométrica de painel dinâmico via GMM, o estudo não encontra evidências estatisticamente significativas de que o uso de derivativos diminua o custo de capital próprio no Brasil. Essa conclusão contrasta com os resultados observados em economias desenvolvidas, sugerindo que, em mercados emergentes caracterizados por alta volatilidade macroeconômica e financeira, os derivativos podem não ser suficientemente eficazes para mitigar os riscos percebidos pelos investidores. No Brasil, fatores como a percepção elevada de risco, alimentada por incertezas políticas e econômicas, e a falta de padronização na divulgação de informações sobre políticas de hedge podem limitar os benefícios dessa prática na redução do prêmio de risco exigido pelos investidores. Além disso, a pesquisa corrobora estudos realizados em outros mercados emergentes, como Malásia e África do Sul, destacando possíveis diferenças estruturais nos benefícios do hedging entre economias desenvolvidas e emergentes, onde o contexto econômico e institucional pode desempenhar um papel determinante na efetividade das estratégias de gestão de risco.Dissertação Explorando a Integração de Técnicas de Aprendizado de Máquina e Modelos Estatísticos na Previsão da Curva de Preços Futuros de Petróleo(2024) Faucz, Raphael Nunes XavierCompreender as dinâmicas do mercado futuro de petróleo é de extrema importância para a economia global, pois afeta produtores, investidores, formuladores de políticas econômicas e acadêmicos. Neste contexto, o presente estudo abordou a modelagem da estrutura a termo dos preços futuros do petróleo, questão vital para o mercado global de energia, para a macroeconomia, para empresas e para investidores, concentrando-se no petróleo tipos Brent e West Texas Intermediate (WTI). O objetivo deste estudo foi explorar a eficácia de uma combinação de diferentes técnicas de modelagem na projeção da curva de preços do petróleo, o que envolveu: (1) a decomposição da estrutura a termo em fatores distintos; e (2) a aplicação de diversas metodologias na modelagem, desde as mais tradicionais até as técnicas de fronteira, para estes fatores que são cruciais para determinar o nível e a forma da curva. O foco central foi aplicar e comparar uma variedade de modelos em relação à sua eficácia da modelagem e à projeção de preços na curva, buscando identificar a técnica mais eficiente, com base em sua precisão e menor erro em previsões fora da amostra. As abordagens foram desde as técnicas econométricas tradicionais, como Autoregressive Integrated Moving Average (ARIMA) e Vector Autoregression (VAR), até métodos avançados de aprendizado de máquina e deep learning, incluindo Least Absolute Shrinkage and Selection Operator (LASSO), Random Forest, Extreme Gradient Boosting (XGBoost) e, especialmente, o modelo Long Short-Term Memory (LSTM). O estudo foi conduzido, principalmente, com a metodologia de Dynamic Nelson-Siegel (DNS) e, para decompor a curva de preços, seguimos o modelo apresentado por Barunik e Malinska (2016). Os resultados ressaltaram a superioridade do LSTM em projeções fora da amostra dos parâmetros obtidos pelo DNS, demonstrando sua eficácia na reconstrução das curvas de preços dos petróleos tipos Brent e WTI. Esta capacidade do LSTM de capturar complexidades temporais e dinâmicas nos dados financeiros é particularmente relevante no mercado de petróleo, que é influenciado por uma variedade de fatores econômicos e geopolíticos. Assim sendo, espera-se que este estudo contribua significativamente tanto com a Academia quanto com o Mercado, no que tange à modelagem de preços de petróleo, marcando um avanço na análise financeira, ao oferecer insights valiosos para investidores, analistas e formuladores de políticas econômicas; aprimorando a compreensão das dinâmicas de preços do petróleo; e combinando técnicas de fronteira na modelagem de preços futuros do petróleo.- Relação do perfil de investidor e dos financiamentos na determinação do tempo de evento de saída de unicórnios(2023) Andrade, João Augusto dos SantosNos últimos anos, o número de empresas cujo valor de mercado é superior a um bilhão de dólares aumentou de maneira considerável, principalmente em países com elevado grau de desenvolvimento tecnológico e ecossistemas disruptivos, como Estados Unidos e China. Essas empresas, por possuírem modelos de negócio escaláveis, tornam-se investimentos atrativos para fundos de venture capital e private equity, uma vez que há expectativa de retornos elevados em relação ao capital investido no evento de saída. Este estudo tem o intuito de examinar a relação entre o perfil dos investidores e os investimentos realizados em empresas cujo valor superou USD 1 bilhão, denominadas unicórnios. Para tal, utilizou-se uma amostra de 1.446 unicórnios, localizadas globalmente, que fizeram fusão ou aquisição (M&A) ou oferta pública de ações (IPO - Initial Public Offer). Com base na análise de riscos proporcionais de Cox, foram estimados modelos de sobrevivência para avaliar quais fatores relacionados ao perfil dos investidores e seus investimentos aceleram a ocorrência da saída estratégica via M&A ou IPO após uma empresa atingir o patamar de unicórnio. Em termos de resultados significantes estatisticamente, existem evidências de que a presença de investidores de boa reputação e qualificação no mercado econômico, assim como investimentos mais frequentes e de maior valor médio ao longo da vida do unicórnio estão associados a uma redução do tempo até o M&A ou IPO, assim como uma maior taxa de ocorrência de um evento de saída bem sucedido
- O efeito da inovação na performance financeira das empresas(2023) Teixeira, Hugo de Paula FrancoRelacionar investimentos em inovação com o desempenho financeiro das empresas é fundamental para entender se de fato inovação gera valor nas empresas que adotam tal estratégia. Assim, o objetivo deste trabalho foi investigar a influência da inovação incremental, radical e da ambidestria na performance financeira das empresas. Para tanto, foi conduzida análise em uma base de dados contendo 18.344 empresas, abrangendo um período de 2013 a 2022, incluindo empresas de 12 países. Para testar as hipóteses formuladas, utilizou-se o modelo de regressão com dados em painel dinâmico, estimado por meio do método GMM por Arellano-Bond. Os resultados da pesquisa indicaram que tanto investimentos em inovação incremental quanto em inovação radical apresentaram influência negativa na performance financeira das empresas, essa última medida pelo ROA. No entanto, não foi encontrada uma influência estatisticamente significantiva da ambidestria na performance financeira das empresas estudadas. Além disso, os resultados variaram quando a amostra foi segmentada entre empresas fundadas em países desenvolvidos (representados por países do G7) e em países em desenvolvimento (representados por países do BRICS). Verificou-se para empresas de países em desenvolvimento que a ambidestria influencia o desempenho financeiro, enquanto para empresas de países desenvolvidos a inovação incremental e a radical são as variáveis que afetam a performance financeira das empresas. Esses achados ressaltam a importância de adotar uma abordagem diferenciada ao analisar a relação entre inovação e performance financeira, considerando tanto a variante da inovação quanto o contexto do país (envelope institucional) em que as empresas operam. Como contribuição prática, este estudo fornece insights valiosos para as empresas e formuladores de políticas ao buscar estratégias inovadoras e eficazes em diferentes contextos econômicos.