Mestrado Profissional em Economia
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Dissertação Estratégias de alocação versus diversificação simples: Estudo comparativo do mercado de ações brasileiro(2010) Kouyoumdjian, Fernanda Do ValleO trabalho objetiva avaliar o desempenho de estratégias de otimização de Markowitz de carteiras de ativos em relação à diversificação simples (1/N) para o mercado de ações brasileiro. Os resultados indicam que nenhuma estratégia de otimização de Markowitz analisada apresenta desempenho superior à diversificação simples em termos dos indicadores de Sharpe e retorno equivalente de certeza. Apesar dos erros de alocação terem sido pequenos em média durante o período observado, erros significativos foram observados em alguns subperíodos para todas as estratégias consideradas. Conclui-se que a aparente superioridade das estratégias de otimização de Markowitz é neutralizada devido a erros de estimação.Dissertação Uma análise da Influência de fatores sistemáticos nos retornos das ações do mercado brasileiro(2010) Vargas Júnior, OsmarEste estudo tem por objetivo examinar a existência de fatores macroeconômicos e fatores financeiros que expliquem os retornos de ações negociadas na Bolsa de Valores Brasileira (BM&FBovespa) durante o período analisado de Janeiro de 1996 a Dezembro de 2009. Além do excesso de retorno de mercado, são analisados os fatores variação da produção industrial e diferencial de inflação, ambos estudados por Chen, Roll e Ross (1986), e os fatores SMB (Small Minus Big) e HML (High Minus Low), desenvolvidos por Fama-French na década de 90. Duas metodologias são utilizadas para análise dos modelos desenvolvidos, a de Fama-MacBeth (1973) e a de Painel, através da técnica mínimos quadrados ordinários agrupados (POLS – Pooled Ordinary Least Squares) com efeitos fixos. O estudo mostra que a inclusão de fatores leva a resultados superiores ao market model, em termos de explicação do retorno dos ativos analisados e sugere que a utilização de modelos multifatoriais no mercado de ações brasileiro deve possibilitar um melhor apreçamento do custo de capital próprio das empresasDissertação Uma análise de performance da gestão ativa em fundos de ações(2013) Kanai, Daniel KendiA indústria de fundos acionários brasileiros teve um crescimento significativo nos últimos anos. O crescimento foi direcionado para os fundos com gestão ativa, ou seja, com o objetivo de superar os retornos de um determinado índice. Porém, existe a dúvida se os gestores realmente conseguem gerar retornos adicionais quando ajustados ao risco. Esse trabalho tem como objetivo analisar os retornos dos fundos acionários brasileiros quando comparados com o modelo de 3 fatores desenvolvido por Fama e French(1993).Considerando a carteira agregada de fundos de ações ativos, os gestores conseguem adicionar valor a gestão ativa, porém esse retorno adicional é consumido pelas taxas de administração cobrada dos investidores. Além disso, foram feitas simulações bootstrap para inferir se o acaso gera resultados melhores do que o obtido pelos gestores. A maioria dos fundos não obtêm resultados melhores do que o esperado pelo acaso. Porém, uma pequena parte dos fundos que obtiveram os melhores resultados, tiveram uma performance acima do que o esperado por "sorte". A situação dos gestores melhora quando analisados os retornos brutos. A distribuição entre os fundos com resultados piores ou melhores quando comparadas com as simulações fica equilibrada. Comparando a distribuição dos fundos utilizando os retornos brutos com a distribuição média das simulações, existem gestores que diminuem os retornos esperados e gestores que aumentam os retornos esperados em proporções iguais.Dissertação Uma estimação da taxa natural de juros no Brasil.(2009) Rodrigues, Alexandre Augusto BarcellosO objetivo principal deste trabalho é a adaptação e aplicação de uma modelagem de estimação da taxa natural de juros para o Brasil através de variáveis não observáveis. O modelo utilizado é o mesmo aplicado por Laubach e Williams (2001), onde a taxa natural de juros é função do hiato do produto. Deste modo, além da taxa natural, também serão estimados o produto potencial da economia brasileira e sua taxa de crescimento. A estimação é realizada através da utilização de um filtro de Kalman em três estágios e parte de um modelo macroeconômico que utiliza uma curva de Phillips e uma curva IS.Dissertação Testando a eficiência do mercado acionário brasileiro segundo as relações de valor presente(2015) Wienandts, Max Eduardo LazariniEste trabalho testa a hipótese de eficiência de mercado utilizando um modelo de valor presente considerando retorno real esperado constante e excesso de retorno esperado constante. Este modelo, por meio de vetores autorregressivos, associa a razão dividendo preço com a expectativa futura de retorno real e a taxa de crescimento futura dos dividendos. Pela hipótese de eficiência de mercado, é esperado que a razão dividendo preço calculada seja igual à observada. Este estudo utiliza um índice “equal-weighted” com toda a base de dados de ações da Economática, compreendendo 554 empresas entre o primeiro trimestre de 1995 e o segundo trimestre de 2014. Os resultados rejeitam a hipótese de igualdade entre a razão dividendo preço calculada e a observada, tanto para retorno real esperado constante quanto para excesso de retorno esperado constante, indicando que, provavelmente, os retornos esperados são variáveis ao longo do tempoDissertação Em busca de ouro: é possível arbitrar o preço de ações utilizando algoritmos de processamento de notícias?(2018) Arnaut, Diego De MouraUtilizando uma base de notícias construída a partir de conteúdo aberto e disponível na internet, realizou-se a quantificação do sentimento de publicações relacionadas a Eike Batista e OGX a partir de um algoritmo de avaliação textual comercializado pelo Google. O objetivo inicial estabelecido como motivador para a análise era responder às seguintes perguntas: existe relação entre a variável sentimento e o log-retorno de OGXP3 em bolsa, de forma que seja possível obter ganhos anormais? Publicações relacionadas a fortuna, estilo de vida, ganhos ou perdas de Eike Batista tiveram influência nos preços de OGXP3? Analisando o período correspondente ao IPO da empresa, em 2008, até sua mudança de nome, em 2017 foram obtidos resultados cujas evidências indicam que o sentimento relacionado a publicações sobre OGX, realizadas em t-1, contribuem sim para a explicação da variação de seu preço em t. Além disso, também foi possível verificar a capacidade de explicação do sentimento relacionado a Eike em relação a OGX, durante o período em que permaneceu à frente da organização (até 2014) – o que sugere influência indireta das publicações sobre Eike nos preços de negociação de OGXP3. Por fim, verificou-se também evidências que o sentimento relacionado a OGX tem capacidade de explicação da variação do volume de negociação.Dissertação A caderneta de poupança sob uma perspectiva de apreçamento de ativos(2018) Bugni, Giovanni FornaciariDe acordo com uma pesquisa conduzida pelo Serviço de Proteção ao Crédito (SPC) e Confederação Nacional de Dirigentes Lojistas (CNDL), dentre os produtos financeiros, investimentos, serviços e bens que os brasileiros possuem, a caderneta de poupança foi o item mais citado, sendo utilizada por 69,5% dos entrevistados. Apesar da sua popularidade, o retorno real médio oferecido aos seus investidores foi de apenas 1,10% ao ano, durante o período de 1968 a 2017. Com base nessa evidência, o presente trabalho tem o objetivo de avaliar se a caderneta de poupança foi um bom investimento para os brasileiros nos últimos 50 anos, por meio da utilização da metodologia de apreçamento de ativos Consumption Capital Asset Pricing Model (CCAPM). Os resultados encontrados por simulações envolvendo coeficientes de aversão relativa ao risco e taxas de desconto intertemporal determinadas por pesquisas na literatura indicam que os retornos reais médios esperados pelos investimentos em caderneta de poupança deveriam ser de pelo menos 4,43% ao ano, acima do que foi de fato ocorrido.Dissertação Forbes 400 – O desafio da preservação(2018) Chazin, Juliana Ladeira BrasilIdentificar as pessoas mais ricas dos EUA presentes na revista Forbes ao longo dos anos é uma forma importante de analisar alterações na economia americana. Além disso, as características dessas pessoas e as alterações no ranking mostram alguns caminhos para se chegar a fortuna e, principalmente, como mantê-la ao longo do tempo. Neste trabalho, por meio de um modelo probit, observamos que os principais fatores para se manter no ranking é ter um curso superior e um patrimônio elevado, enquanto a idade e a participação em alguns setores eram fatores decisivos para a não permanência. Observamos mudanças significativas na composição dos componentes do ranking, como aumento na idade média, alteração de setores relevantes, maior número de empreendedores e de diploma universitário. Analisando a janela de 1982 a 2013 verificou-se uma alta rotatividade nos presentes do ranking, um retorno anual da fortuna abaixo daquele que seria obtido no mercado acionário ou de renda, mas acima do CLEWI (Cost of Living Extremely Well Index). Observamos os 27 casos de indivíduos que tiveram retorno abaixo do custo de vida e encontramos que a concentração acionária e o gasto excessivo foram o principal motivo para a saída do ranking deste grupo. Por fim, analisando o perfil daqueles que tem e não tem curso superior, os que não tem estão mais associados aos setores tradicionais da economia, são herdeiros e vindos de famílias ricas.Dissertação Sentimento de mercado e variação do retorno das ações brasileiras no período de 1995 a 2017(2017) Santos, Marcelo Von Borell DosEste trabalho tem como objetivo o desenvolvimento de um Índice de Sentimento para o mercado brasileiro. Com foco no período de 1995 a 2017, procura-se testar o impacto previsor do índice em relação ao comportamento dos ativos do mercado de ações brasileiras. O índice foi definido por meio da estatística multivariada de componentes principais, considerando variáveis quantitativas vistas como proxies para o sentimento de mercado. Posteriormente, seu impacto em relação ao comportamento cross-section dos ativos foi testado por meio de regressões lineares, considerando o retorno das ações. O resultado obtido sugere que, embora o sentimento de mercado aparentemente apresente uma correlação com os acontecimentos político-econômicos que afetaram as ações, não se mostra um bom previsor em relação ao comportamento cross-section dos ativos, condicionados às características definidas.Dissertação Gestão ativa em fundos de investimento em ações brasileiros: uma abordagem através do active share(2017) Souza, Tarcísio Gonçalves De AlmeidaO presente trabalho busca dimensionar o nível de gestão ativa do mercado de fundos de ações brasileiro por meio do active share, métrica proposta por Cremers & Petajisto (2009). Utilizando uma amostra de 1049 fundos mútuos ativos de ações entre os anos de 2008 e 2016 foi possível concluir que o nível médio não ponderado de active share brasileiro é de 28%, o que, associado às observações de tracking error da amostra, caracteriza os fundos estudados como essencialmente passivos. Estudos descritivos do binômio tracking error versus active share foram relacionados a outas características dos fundos tais como tamanho, taxas, turnover e desempenho, buscando situar o cenário de dados brasileiro. Verificou-se, por fim, a capacidade explicativa de retornos do active share habilitando-o como medida a ser considerada na escolha de fundos com potencial de retornos superiores.