Mestrado Profissional em Economia
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Dissertação Ativos e a inflação: uma aplicação empírica na economia brasileira pós regime de metas inflacionárias(2007) Araujo, Rodrigo DeNo Brasil, após a adoção do regime de metas inflacionárias, qual ativo serve como proteção contra a inflação? Neste trabalho, utilizamos a hipótese de Fisher - que decompõe a taxa de inflação em duas componentes: esperada e não-esperada - para verificar, através de dados mensais, no período de junho de 1999 e dezembro de 2006, quais os diversos tipos de ativos existentes no mercado brasileiro como: imóvel, poupança, certificado de depósito bancário (CDB) prefixado, títulos de juros prefixados, renda do capital humano, ouro e ações apresentam significante cobertura em relação às oscilações das componentes esperadas e nãoesperadas da inflação? Para isso, estimaram-se, de forma similar, as especificações de obras anteriores, como Fama (1977) e Magalhães (1982), e concluiu-se que embora não se tenha encontrado de modo estatisticamente significativo aquele que se apresente como proteção completa frente às oscilações das componentes esperada e não-esperada da inflação, as evidências obtidas sugerem a variação dos títulos de juros prefixados para diferentes maturidades, CDB prefixado e a variação dos preços dos imóveis serviram como cobertura para a variação esperada da taxa da inflação. Por outro lado, não foi possível afirmar que a poupança, a renda do capital humano, o ouro e as ações mostram cobertura para ambas as componentes.Dissertação Estimando o IPCA com parâmetros variando no tempo São Paulo(2008) Cecílio, Juliano SucupiraO objetivo desta dissertação é estimar uma Curva de Phillips com expectativas de inflação e economia aberta, analisando os parâmetros obtidos por diferentes abordagens. Para tal, este trabalho comparou os resultados obtidos através da aplicação de uma regressão por Mínimos Quadrados Ordinários (M.Q.O.) com outra na qual se aplicou a metodologia de parâmetros variantes no tempo (TVP). Adicionalmente, utilizou-se o método de Mínimos Quadrados Recursivos como instrumento de comparação. As regressões são realizadas nas séries das variações mensais, visando identificar diferentes efeitos sobre a dinâmica de curto prazo dos preços livres e analisar a contribuição de cada variável no tempo. Dentre as variáveis macroeconômicas, foi analisado o hiato da produção industrial, que serviu como proxy para medir o efeito do ciclo econômico sobre a inflação; o câmbio, representado pela variação mensal da cotação R$/US$; um componente de inflação externa (PPI); as expectativas de inflação e a própria inércia dos preços livres.Dissertação Comparação de carteiras otimizadas segundo o critério média-variância formadas através de estimativas robustas de risco e retorno(2007) Damião, José Eduardo FreireEste trabalho examinou as características de carteiras compostas por ações e otimizadas segundo o critério de média-variância e formadas através de estimativas robustas de risco e retorno. A motivação para isto é a distribuição típica de ativos financeiros (que apresenta outliers e mais curtose que a distribuição normal). Para comparação entre as carteiras, foram consideradas suas propriedades: estabilidade, variabilidade e os índices de Sharpe obtidos pelas mesmas. O resultado geral mostra que estas carteiras obtidas através de estimativas robustas de risco e retorno apresentam melhoras em sua estabilidade e variabilidade, no entanto, esta melhora é insuficiente para diferenciar os índices de Sharpe alcançados pelas mesmas das carteiras obtidas através de método de máxima verossimilhança para estimativas de risco e retorno.Dissertação Modelando a volatilidade de retornos em alta frequência(2008) Oliveira, Leonardo José Cappa DeO objetivo do presente trabalho é analisar as características empíricas de uma série de retornos de dados em alta freqüência para um dos ativos mais negociados na Bolsa de Valores de São Paulo. Estamos interessados em modelar a volatilidade condicional destes retornos, testando em particular a presença de memória longa, entre outros fenômenos que caracterizam este tipo de dados. Nossa investigação revela que além da memória longa, existe forte sazonalidade intradiária, mas não encontramos evidências de um fato estilizado de retornos de ações, o efeito de alavancagem. Utilizamos modelos capazes de captar a memória longa na variância condicional dos retornos dessazonalizados, com resultados superiores a modelos tradicionais de memória curta, com implicações importantes para precificação de opções e de risco de mercado.Dissertação Modelando o preço spot de energia elétrica no Brasil: um modelo estocástico com reversão à média, mudança de regime markoviano e difusão com saltos(2006) Pemberton Júnior, Theodore OlsonDevido à sua natureza não estocável, a eletricidade é provavelmente a commodity cujo preço apresenta maior volatilidade, exemplificado por saltos ocasionais. Testo cinco modelos para descrever o comportamento do preço spot de energia elétrica no Brasil. Tais modelos consideram simultaneamente diversos fatores: reversão à média, mudança de regime Markoviano e difusão com saltos. Estimo os modelos a fim de identificar qual representa melhor a dinâmica do preço spot de energia elétrica no Brasil para cada submercado: Norte, Nordeste, Sul e Sudeste⁄ Centro-Oeste. Concluo que o preço spot de energia elétrica no Brasil pode ser representado por meio de um modelo estocástico com reversão à média, mudança de regime Markoviano e difusão com saltos dependentes.Dissertação Previsibilidade em modelos de ações(2008) Chicaroli, RodrigoNeste estudo, verificamos a existência de previsibilidade no mercado de ações brasileiro. Diferente de diversos estudos no mesmo sentido, que avaliam as séries originais de cada ação, avaliamos séries sintéticas criadas a partir de modelos lineares de ações. De acordo com Burgess (1999), utilizamos a metodologia de “stepwise regression” (regressão passo-a-passo) para a formação dos modelos de cada ação. Então utilizamos o perfil de razão de variância em conjunto com uma simulação de Monte Carlo para a seleção dos modelos com potencial de previsibilidade. Diferentemente de Burgess (1999), realizamos um Reality Check de White (2000) para verificar a existência de retornos positivos no período fora da amostra. Utilizamos as estratégias propostas por Sullivan, Timmermann e White (1999) e Hsu e Kuan (2005) totalizando 26410 estratégias simuladas. Finalmente, utilizando a metodologia de bootstrap, com 1000 simulações, encontramos fortes evidências de previsibilidade nos modelos, incluindo custos de transação.Dissertação Alocação de ativos com modelos de volatilidade multivariada- evidências com dados brasileiros(2006) Sampaio, Antonio Arthur PitanguyO objetivo deste trabalho é testar se existem ganhos econômicos significantes com o uso de modelos de volatilidade condicional multivariada no processo de alocação de ativos. Avaliamos a significância econômica de se modelar a volatilidade condicional comparando o desempenho de carteiras de investimento com várias estratégias que operam ativamente a volatilidade esperada. Comparamos os resultados destas metodologias com estratégia de alocação estática baseada na variância não condicional e também com uma estratégia de pesos iguais para os ativos da carteira. A base de dados utilizada neste estudo é composta por ativos pertencentes ao índice IBX-50, no período de Janeiro de 2000 a Dezembro de 2005. O processo de alocação de ativos é realizado considerando-se um investidor avesso ao risco no contexto de média-variância de Markowitz. Concluímos que tanto no caso de considerarmos taxa livre de risco como nos casos em que não a levamos em conta, as estratégias estáticas não são inferiores às estratégias com matriz de variância condicional. Isto é, não podemos dizer que as estratégias que fazem o timing da volatilidade e rebalanceamentos periódicos são melhores em termos de ganhos econômicos. A comparação é realizada para o período fora da amostra.Dissertação Cópulas - uma alternativa para estimação de modelos de risco multivariados(2006) Pereira, Denis EduardoDentre os principais desafios enfrentados no cálculo de medidas de risco de portfólios está em como agregar riscos. Esta agregação deve ser feita de tal sorte que possa de alguma forma identificar o efeito da diversificação do risco existente em uma operação ou em um portfolio. Desta forma, muito tem se feito para identificar a melhor forma para se chegar a esta definição, alguns modelos como o Valor em Risco (VaR) paramétrico assumem que a distribuição marginal de cada variável integrante do portfólio seguem a mesma distribuição, sendo esta uma distribuição normal, preocupando-se apenas em modelar corretamente a volatilidade e a matriz de correlação. Modelos como o VaR histórico assume a distribuição real da variável e não se preocupam com o formato da distribuição resultante multivariada. Assim sendo, a teoria de Cópulas mostra-se uma grande alternativa, à medida que esta teoria permite a criação de distribuições multivariadas sem a necessidade de se supor qualquer tipo de restrição às distribuições marginais e muito menos às multivariadas. Neste trabalho iremos abordar a utilização desta metodologia em confronto com as demais metodologias de cálculo de Risco, a saber: VaR multivariados paramétricos - VEC, Diagonal,BEKK, EWMA, CCC e DCC- e VaR histórico para um portfolio resultante de posições idênticas em quatro fatores de risco – Pre252, Cupo252, Índice Bovespa e Índice Dow Jones.Dissertação Dinâmica dos Hedge Funds Brasileiros: aplicação de modelo econométrico com parâmetros variando no tempo(2007) Chára, Alexandre NoboruO objetivo deste trabalho é analisar a modelagem dos retornos dos hedge funds brasileiros, utilizando modelos de regressão com parâmetros invariantes no tempo, de regressão com auto-regressivo defasagens distribuída e com parâmetros variando no tempo. A análise foi realizada com oito hedge funds no período compreendido entre janeiro de 2005 a abril de 2007. Para isso, foram usados os indexadores da família IMA, além do CDI, Ibovespa, IBrX, Ptax, Euro, Embi BR+, Índices Quantum como representação das classes de ativos. Verificamos que o modelo de regressão com parâmetros variando no tempo é o que melhor ajusta os retornos, o que mostra que os gestores empregaram estratégias ativas de investimentos e trocas dinâmicas dos pesos nas carteiras.Dissertação Previsão de retornos intradiários através de regressões usando funções-núcleo(2007) Liberali, GustavoSão duas as contribuições deste trabalho. Primeiro, é discutido e aplicado um método de avaliação de regressões não lineares para a previsão de retornos intradiários de ações no mercado brasileiro, com o objetivo de maximizar o retorno de um portfólio simulado de compras e vendas. Segundo, são realizadas regressões usando funções-núcleo associadas ao particionamento da amostra por Vizinhos Mais Próximos. Algumas variáveis independentes utilizadas são indicadores técnicos, cujos parâmetros são otimizados dentro da amostra de estimação. Os resultados alcançados são positivos e superam, em uma análise quartil a quartil, os resultados produzidos por um modelo benchmark de autoregressão linear.