Graduação em Economia
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Trabalho de Conclusão de Curso Avaliação dos custos ambientais das hidrelétricas de Santo Antônio e Jirau no Rio Madeira(2008) Roorda, ClaraEste trabalho busca avaliar os custos ambientais das duas usinas hidrelétricas Santo Antônio e Jirau ainda a serem construídas no Estado de Rondônia no Rio Madeira. Para tal, foram utilizados como base os estudos realizados por Reis (2000) e pelo IBAMA (EIA/RIMA - Estudo de Impacto Ambiental e Relatório de Impacto Ambiental, 2006a, 2006b). Inicialmente, são estabelecidas as metodologias a serem empregadas e suas descrições. Em seguida, são definidos os principais danos a serem avaliados nesses projetos especificamente: sobre as atividades primárias e as florestas, sobre a pesca de subsistência e sobre a emissão de gases e mudança de clima. Por fim, conclui-se que os custos ambientais gerados pela construção das usinas hidrelétricas de Jirau e Santo Antônio serão menores do que os de Simplício e Serra da Mesa calculados por Reis (2001). Além disso, são apresentadas as conclusões e recomendações para uma melhor avaliação dos custos ambientais decorrentes da construção de hidrelétricas no Brasil.Trabalho de Conclusão de Curso O modelo Black-Litterman: um teste para o mercado brasileiro(2009) Corrêa, André Piva RochaO modelo de alocação proposto por Harry Markowitz em 1952 revolucionou a forma como as carteiras são construídas. Contudo, a difícil estimação dos parâmetros do modelo e os resultados extremos para os pesos nos ativos fazem com que ele não seja amplamente aplicado na prática pelos gestores de carteiras. A partir dessa observação, o presente trabalho faz um estudo, com dados do mercado brasileiro, do modelo Black-Litterman e propõe uma nova forma de se estimar os retornos de equilíbrio usados nesse modelo, além de uma forma prática de se incorporar visões com o objetivo de se apresentar um modelo de fácil implantação e que sugira pesos menos sensíveis aos parâmetros a serem estimados. Para tanto, o trabalho mostra a evolução no tempo de duas carteiras usando os dois modelos citados. Os resultados mostram que os pesos calculados pelo modelo de Markowitz são extremamente sensíveis aos retornos históricos, enquanto os pesos do modelo Black-Litterman mostraram-se bem comportados, principalmente em relação à mudança das visões no período de três meses estudado e na forma como os pesos se distanciam da relação de equilíbrio do CAPM.Trabalho de Conclusão de Curso Relação entre governança corporativa e valor de mercado da ação(2010) Sala, Vivian MenezesA governança corporativa é um conjunto de mecanismos que visa minimizar os custos decorrentes do problema de agência. Este trabalho tem como objetivo avaliar se os mecanismos de governança exercem influência sobre o valor de mercado das companhias abertas brasileiras. A questão é descobrir se existe uma estrutura de governança melhor. Existem vários códigos de governança que foram elaborados com este intuito. No Brasil destacam-se os códigos do Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC) e da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Esta dissertação investiga se a estrutura de governança corporativa foi relevante para as companhias abertas brasileiras de 2006 a 2008 e se as companhias adequadas às recomendações do IBGC e da CVM alcançaram maior valor de mercado. Quatro variáveis de governança foram consideradas: número de membros externos compondo o conselho de administração (INDEP), tamanho do conselho (TOT), presença de pessoas distintas ocupando os cargos de diretor executivo e presidente do conselho (DEPC) e porcentagem de membros do conselho indicados pelo(s) acionista(s) majoritário(s) (RELPORCONT). Utilizou-se uma regressão múltipla entre a variável dependente de valor e as variáveis independentes de governança corporativa. A variável diretor executivo como presidente do conselho (DEPC) apresentou os resultados mais importantes, com evidência de que, em média, as empresas que têm pessoas distinta ocupando os cargos de diretor executivo e presidente do conselho são mais valorizadas pelo mercado. Também encontramos um certo padrão para a variável porcentagem de conselheiros indicados pelo(s) acionista(s) majoritário, uma relação negativa entre valor e esta variável (RELPORCONT). As demais variáveis testadas não apresentaram nenhum padrão consistente ao longo dos anos analisados.Trabalho de Conclusão de Curso Valor da flexibilidade financeira nas empresas com ações negociadas na BM&F Bovespa(2011) Silva, Francisco de Assis Machado daAbordou-se a estratégia de flexibilidade financeira que pode ser entendida como um investimento em uma folga na estrutura de endividamento tal que o endividamento assumido seja inferior ao ótimo, com o intuito de tirar proveito de possíveis oportunidades de investimento. A fim de verificar se esta estratégia criou ou não valor para as empresas mais líquidas negociadas na BMF&Bovespa em 2010, utiliza-se o modelo de Black-Scholes de precificação de opções, na primeira parte da metodologia. Na segunda parte, é calculado o custo médio ponderado de capital efetivo em 2010, o custo mínimo de capital e o retorno sobre o capital para a mesma amostra. Deste modo, a estratégia de flexibilidade financeira é tratada como uma opção real segundo Damodaran (2002). Após o cálculo do valor da opção da flexibilidade financeira, é analisada a folga na estrutura de capital destas empresas em uma regressão em corte transversal. Como variáveis explicativas foram utilizadas: a proporção de caixa em relação ao ativo total, a volatilidade da margem líquida (lucro líquido em relação à receita líquida) e o tamanho da empresa a preços de mercado. Os resultados se mostraram inconclusivos devido à baixa significância estatística. O tamanho da empresa foi a única variável que se apresentou conforme o esperado, porém também com baixo poder de explicação.Trabalho de Conclusão de Curso Previsão da ETTJ brasileira com fatores latentes e variáveis macroeconômicas via filtro de Kalman(2011) Vilarino, DanielA dinâmica da estrutura a termo das taxas de juros é extremamente importante para o mercado em geral. O objetivo deste trabalho é testar um modelo estatístico de previsão da estrutura a termo da taxa de juros. Utiliza-se a metodologia de Diebold e Li (2002) baseada nos fatores latentes (especificamente, nível, inclinação e curvatura), em variáveis macroeconômicas (especificamente, oferta monetária M1, yield de título brasileiro de emissão externa sintético e inclinação da ETTJ americana) e estima-se todos os parâmetros simultaneamente e de forma eficiente via filtro de Kalman. Os resultados obtidos sugerem que o modelo proposto é superior ao passeio aleatório para a previsão um mês a frente das maturidades de 60 a 90 dias úteis, e ao menos, estatisticamente igual para as demais maturidades.Trabalho de Conclusão de Curso Estudo sobre o risco de crédito dos títulos de dívida corporativos brasileiros: uma comparação entre o mercado secundário e o modelo KMV–Merton(2013) Frison, RafaelO objetivo desse estudo é realizar uma comparação entre o risco de crédito implícito nos títulos de dívida corporativos brasileiros e o resultado que obtemos para esse mesmo valor através da aplicação do modelo Merton’s KMV. A metodologia proposta trata o equity de uma empresa de maneira equivalente a uma opção de compra sobre os ativos dessa companhia, resultando, após certa manipulação, em spreads de crédito comparáveis aos que podem ser observados através das taxas indicativas do mercado secundário de debêntures brasileiro. Os resultados encontrados não permitem afirmar que a precificação realizada pelo mercado é correlacionada com os resultados do modelo. Além disso, de forma gráfica, é possível perceber que os ratings atribuídos pelas principais empresas especializadas não se correlacionam com os valores observados no mercado ou com aqueles obtidos através do modelo proposto.Trabalho de Conclusão de Curso A flexibilidade financeira das empresas listadas na BM&FBovespa(2012) Xiaoxiong, JinO presente trabalho tem como finalidade estudar o comportamento das firmas em seu investimento em opções de flexibilidade financeira. A primeira parte do trabalho está baseada na teoria estática do „’trade off’’, na qual as firmas determinam um endividamento alvo para igualar seus benefícios fiscais e custos de falência na margem. A teoria apresenta o endividamento alvo como aquele minimiza o WACC da firma e maximiza o valor da mesma. No entanto, pode ser observado que muitas firmas não aproveitam plenamente sua capacidade de utilizar capital de terceiros, implicando em WACC que não corresponde ao WACC mínimo, e que, portanto, o valor da firma não estaria sendo maximizado. Este trabalho analisa todas as empresas listadas na BM&FBovespa, que apresentam taxa de endividamento inferior à prevista pela teoria do „’trade off’’. Por fim, é apresentada uma análise sobre se existe ou não alguma relação entre algumas características (tamanho, rating, investimento em caixa, price/book ratio e payout) das empresas e a decisão de investir em flexibilidade financeira.