Dissertação de Mestrado
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Dissertação Fundos 130/30 funcionariam no Brasil?(2009) Fontenele, André NogueiraNesse trabalho simulamos um processo mensal de seleção de ações brasileiras entre fev-2001 e fev-2009, usando como base o trabalho de Lo e Patel (2008), com duas intenções. Primeiramente, queremos identificar se o processo consegue superar o benchmark usado (Ibovespa) quando submetido a principal restrição dos fundos mútuos de ações: a venda de ações a descoberto. Num segundo momento, queremos analisar os resultados do processo quando afrouxamos a restrição a vendas a descoberto, permitindo que a carteira tenha expansões da mesma classe que os fundos tipo 130/30, já populares em outros países. A primeira conclusão que chegamos é que o processo quantitativo consegue melhor desempenho que o Ibovespa quando submetido a todas as quatro formas testadas: sem vendas a descoberto e extensões ativas 130/30, 110/10 e 120/20, sendo essa última considerada mais adequada à realidade brasileira de um benchmark com menor número de ações e de alto custo de vendas a descoberto. Também concluímos que as carteiras com extensão long-short desempenhariam melhor que a carteira sem venda à descoberto. Em especial, a extensão 120/20, considerandose os devidos custos, com beta igual a 1 além de giro e risco ativo compatíveis com um fundo mútuo ativo teria um desempenho anual 4,9% superior ao Ibovespa e 1,6% superior a carteira sem vendas à descoberto no período analisado. O retorno em excesso ao Ibovespa mensal dessa estratégia apresenta média superior a zero com 95% de confiança.Dissertação Uma estimação da taxa natural de juros no Brasil.(2009) Rodrigues, Alexandre Augusto BarcellosO objetivo principal deste trabalho é a adaptação e aplicação de uma modelagem de estimação da taxa natural de juros para o Brasil através de variáveis não observáveis. O modelo utilizado é o mesmo aplicado por Laubach e Williams (2001), onde a taxa natural de juros é função do hiato do produto. Deste modo, além da taxa natural, também serão estimados o produto potencial da economia brasileira e sua taxa de crescimento. A estimação é realizada através da utilização de um filtro de Kalman em três estágios e parte de um modelo macroeconômico que utiliza uma curva de Phillips e uma curva IS.Dissertação Fatores determinantes para evolução do crédito às empresas brasileiras(2009) Papa, Daniel ClorettiO Crédito às empresas brasileiras vem apresentando crescimento acelerado nos últimos anos, porém com volume sobre PIB pequeno se comparado a países desenvolvidos. Este trabalho analisa a importância do crédito e utiliza a metodologia VAR para identificar para as variáveis que explicam a evolução do crédito no período de 2001 a 2008. A primeira conclusão é que variáveis como o alto custo financeiro e a inadimplência são fatores fundamentais para a evolução do crédito às empresas. O valor do câmbio é também um fator que influencia o volume de empréstimo. Os resultados apresentados mostram que existem fatores importantes para que o Brasil aumente a relação crédito sobre PIB.Dissertação Análise de componentes principais da curva de juros: uma aplicação ao mercado Euro(2009) Dauwe, Alexander FransEste estudo aborda um dos problemas remanescentes nas decisões nanceiras: a previsão da estrutura a termo em diferentes horizontes temporais. Especi camente, o trabalho realiza previsões das taxas mensais do Euro Interest Rate Swaps com um modelo auto-regressivo de componentes principais para horizontes de 1 e 12 meses. Os resultados apresentam previsões signi cativamente superiores às previsões do modelo de passeio aleatório para previsões de 1 mês fora da amostra com o modelo auto-regressivo de componentes principais estacionários. Para um exercício com previsões de 12 meses fora da amostra a regressão direta dos níveis tem resultados que superam aos do modelo de passeio aleatório.Dissertação Análise da previsibilidade do CAPM e do modelo de três fatores(2009) Chen, Jonas HonchieEsta monografia analisa e compara a previsibilidade do CAPM e do Modelo de Três Fatores aplicados à metodologia de correção da média pelo erro. Para tanto, foram utilizados retornos de carteiras definidas de acordo com seus setores de atuação. Através do método de estimação por mínimos quadrados ordinários, foram obtidas previsões dos modelos, nas quais foram comparados com as estimativas do modelo random walk. Foi possível observar que através da equação de correção da média, os modelos conseguem obter melhores previsões para determinadas carteiras e horizontes utilizados, havendo preferência pela utilização do CAPM.Dissertação O spread de crédito no Brasil: fatores que afetam sua trajetória no regime de metas de inflação(2009) Caetano, Paulo NogueiraEsta dissertação investiga quais são as variáveis econômicas e financeiras que afetam o comportamento do spread de crédito, determinando a influência de cada fator separadamente sobre o segmento de crédito para pessoas físicas e o segmento de crédito para pessoas jurídicas. O período analisado corresponde ao período pós implantação do regime de metas de inflação no Brasil. Aplicou-se o modelo de vetor auto-regressivo (VAR) para cada segmento, obtendo-se resultados diferentes em cada um deles. Para o segmento de pessoas físicas, são relevantes a inflação, o compulsório, a relação crédito/PIB e as taxas nominais de juros. Para o segmento de pessoas jurídicas, são relevantes a inflação, o compulsório, a volatilidade da taxa de juros e a relação crédito/PIB.Dissertação Modelando a demanda brasileira privada por empréstimos por meio da relação de Longo prazo entre empréstimos, PIB e Taxas de Juros(2009) Guido, Luís Fernando CoelhoEste trabalho procurou estudar as variáveis determinantes para a demanda de empréstimos locais pelo setor privado brasileiro. Utilizando a metodologia de Johansen, o estudo identifica a relação entre empréstimos locais, PIB e taxas de juros de curto e longo prazos. O período analisado foi de janeiro de 1995 a março de 2006. Os resultados apontam que as taxas de juros têm um papel relevante na evolução dos empréstimos, ou seja, funcionam como os preços dos empréstimos. Verifica-se, também, que a taxa de juros de longo prazo apresenta um papel mais importante que a taxa de juros de curto prazo na determinação dos empréstimos para o período analisado. Quanto ao produto percebe-se que este não desempenha um papel de destaque na determinação dos empréstimos, dependendo do modelo, encontram-se também resultados que podem levar a duas conclusões dispares: na primeira, conclui-se uma relação positiva entre produto e empréstimos, ou seja, uma economia em expansão demanda um volume maior de empréstimo; na segunda, conclui-se que, em uma economia em crescimento demandaria menos empréstimo, provavelmente por se financiar com os recursos próprios e não de terceiros.Dissertação 50 anos de produção industrial: Avaliação de ciclos econômicos a partir de métodos tradicionais e por modelos autoregressivos com mudança markoviana de regime(2009) Ramos, Fabio MacielEste trabalho compara métodos paramétricos e não-paramétricos para datar e analisar ciclos econômicos utilizando informações da produção industrial brasileira entre 1959 e 2009. Para o período 1959-1974 as informações são reconstruídas com o auxílio de métodos estocásticos, informações setoriais mensais e dados do produto industrial anual. Na classe dos métodos paramétricos, é utilizado um modelo com mudança markoviana de regime na linha de Hamilton (1989), porém com adaptações propostas por Krolzig (1997). Na classe dos não-paramétricos, lança-se mão do algoritmo proposto por Bry e Boschan (1971).Dissertação Impacto do novo acordo da Basiléia sobre a exigência de capital para pequenas e médias empresas(2009) Domingos, José CarlosO objetivo deste trabalho é investigar os efeitos do novo acordo da Basiléia sob o capital requerido em carteiras de créditos concedidos a pequenas e médias empresas. O acordo prevê classificar a carteira tanto como corporate ou como varejo. Com base nos dados de pequenas e médias empresas da SERASA, é gerado um sistema de rating interno e taxas de recuperação por categoria de rating. As técnicas utilizadas são análise discriminante, regressão logística, cluster hierárquico e árvores de classificação. O resultado mostra que os bancos brasileiros podem ter benefícios em termos de menor capital requerido quando esses créditos concedidos a PMEs forem classificados como varejo. Os bancos deverão gerenciar esses créditos de forma agregada ou massificada, sem dar tratamento específico na análise de crédito dos clientes desses grupos. Caso os créditos a esses clientes sejam classificados em carteiras corporate, verificou-se que os requerimentos de capital serão superiores aos atuais 11% exigidos pelo Banco Central do Brasil, desconsiderando a parcela de capital requerida por risco de mercado e risco operacional. Além disso, os bancos devem usar os dados históricos de forma a estimar os próprios parâmetros de probabilidade de default (PD) e perda dado default (LGD).Dissertação Teoria da renda permanente, restrição de crédito e formação de hábito: Uma análise usando dados trimestrais(2009) Costa, Marianna De OliveiraO presente trabalho testar três teorias distintas sobre a decisão de consumo: teoria da renda permanente (TRP), formação de hábito e regra de bolso, que consiste no consumo da renda corrente. O teste é feito para o Brasil, com dados trimestrais para o período entre janeiro de 1991 e dezembro de 2008. Os resultados aqui encontrados estão em conformidade com os principais resultados da literatura nacional, no qual grande parte da população brasileira está restrita a consumir sua renda corrente, e de que exitem evidências de restrição à crédito. Também em linha com esta literatura a hipótese de formação de hábito nas preferências de um consumidor representativo não se mostrou significante.